Rastúca popularita investovania do fondov pasívneho indexu by mohla zabiť najväčší motor inovácií kapitalizmu - konkurenciu. Od roku 2010 sa aktívne spravované fondy zmenšili zo 75% všetkých aktív fondu na iba 51%, keďže pasívne spravované fondy vzrástli na 49%. Tento trend by mohol mať „nepriaznivé následky“, tvrdí profesor Eric Posner z University of Chicago. Na nedávnej investičnej konferencii Posner vyjadril obavy, že rastúci počet pasívnych investícií a koncentrácia vlastníctva indexových fondov podľa Barrona oslabujú hospodársku súťaž.
„Problém so spoločným vlastníctvom indexových fondov spočíva v tom, že inštitucionálne firmy - BlackRock, Vanguard, State Street - sa stávajú najväčšími vlastníkmi spoločností ako Ford a GM. Bolí to motivácia týchto spoločností vzájomne si konkurovať, vedie k vyšším cenám a spomaleniu hospodárskeho rastu. To je teória, “vysvetlil podľa ETF.com.
Vzostup indexových fondov a koncentrácia vlastníctva
- Pasívne spravované fondy vzrástli v rokoch 2010 až 2019 z 25% na 49% všetkých aktív fondu. Podiel spoločností s rovnakými veľkými vlastníkmi vzrástol v rokoch 1995 až 2015 z 20% na 80%. Medzi spoločnosti indexových fondov Big Three patria BlackRock, Vanguard Group a State Fondy StreetIndex kontrolujú 17, 2% spoločností kótovaných v USA, z 3, 5% v roku 2000.
Čo to znamená pre investorov
Keďže firmy medzi sebou súťažia o väčší podiel zisku, majú motiváciu inovovať. Produkciou nových inovatívnych výrobkov pre spotrebiteľov sa môžu odlíšiť od konkurenčných firiem a vytvorením nových inovatívnych spôsobov výroby môžu znížiť svoje výrobné náklady a znížiť ceny, za ktoré predávajú svoje výrobky, v nádeji, že podhodnotia konkurenciu. Preto má hospodárska súťaž stimulovať inováciu a znižovať náklady pre spotrebiteľov.
Problém, ktorý indexové fondy, a najmä ich sústredenie vlastníctva, predstavuje pre tento motor inovácií, je to, že znižuje motiváciu spoločností súťažiť. Ak sú tradičné rivaly, ako sú Coke a Pepsi, vlastnené tými istými akcionármi prostredníctvom indexového fondu, potom je menej dôvodov, aby si dvaja výrobcovia nealkoholických nápojov navzájom konkurovali o väčší podiel ziskov na trhu s nealkoholickými nápojmi. Pri menšej motivácii súťažiť je menšia motivácia inovovať, čo dlhodobo ubližuje zákazníkom aj investorom.
Podľa Posnera len za 20 rokov medzi rokmi 1995 a 2015 vzrástol podiel spoločností, ktoré mali tých istých veľkých spoločných vlastníkov, z 20% na 80%, čo viedlo k veľkej koncentrácii problému vlastníctva. Investori sú očividne priťahovaní nízkymi poplatkami a vysokou likviditou, ktoré veľké firmy môžu ponúknuť práve vďaka svojmu rozsahu. Tieto veľké firmy však získajú bezprecedentnú kontrolu, pretože práve ich investiční manažéri konajú v mene akcionárov svojich klientov za hlasovacie práva.
Dokonca aj neskoro Jack Bogle, legendárny investor a tvorca úplne prvého indexového fondu, koncom minulého roka vyjadril znepokojenie nad vysokou koncentráciou vlastníctva, ktorá vyplýva z nárastu indexového investovania. Bogle sa obávala, že ak indexové fondy budú niekedy vlastniť polovicu trhu, potom by spoločnosti, ktoré poskytli indexové fondy typu „Big Three“ - BlackRock, Vanguard a State Street - mohli vlastniť až 30% všetkých aktív kótovaných v USA, potom tieto firmy by disponovali bezprecedentnou silou.
Pozerať sa dopredu
Kvôli možným nepriaznivým dôsledkom, ktoré by mohli vyplynúť z takejto bezprecedentnej moci, Bogle tvrdil, že „verejná politika nemôže ignorovať túto rastúcu dominanciu a zvážiť jej vplyv na finančné trhy, správu a riadenie spoločností a reguláciu.“ Regulačné orgány mohli počuť Bogleho výzvu, keďže SEC sa v súčasnosti obáva o moc „veľkých troch“ a skúmanie regulačných prekážok, ktoré bránia menším firmám v súťažení.
![Ako indexové fondy poškodzujú investorov a trh Ako indexové fondy poškodzujú investorov a trh](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/733/how-index-funds-are-hurting-investors.jpg)