Zdá sa, že americká ekonomika sa darí dobre. Rast z väčšej časti smeroval nahor, aj keď pomaly; trh práce naďalej svieti; a inflácia sa pre Federálny rezervný systém nestará. Jeden ukazovateľ však naznačuje, že všetko nie je také ružové, ako sa zdá, a za rohom môže byť recesia.
Výnosová krivka je rozpätie medzi výnosmi krátkodobých a dlhodobých dlhopisov (úrokové sadzby). Normálna výnosová krivka je taká, že krátkodobé sadzby sú nižšie ako dlhodobé a investori sa domnievajú, že ekonomika sa rozširuje. Invertovaná výnosová krivka je tam, kde sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé. Je to zlé znamenie, pretože to ukazuje, že investori chcú krátkodobo zabezpečiť svoje peniaze a usilovať sa o dlhodobé výnosy. Väčšina analytikov sa pozerá na 2s10s: rozpätie medzi 2-ročným výnosom a 10-ročným výnosom. (Viac informácií nájdete v časti Pochopenie sadzieb krivky výnosu štátnej pokladnice .)
Invertovaná výnosová krivka ako prediktor recesie
Invertovaná výnosová krivka predpovedala posledných sedem recesií siahajúcich až do šesťdesiatych rokov. Posledný bol v roku 2006, keď Alan Greenspan a Federálny rezervný systém zvýšili sadzbu fondov Fedu o 400 bázických bodov a 10-ročný výnos vzrástol o menej ako 50 bázických bodov. Ekonómovia to v tom čase odmietli a povedali „tentoraz je to iné“ a ekonomika je v lepšom stave. „Nemám pocit, že panika panuje, pretože firmy sa od roku 2000 veľa naučili o obozretnosti, “ uviedol analytik spoločnosti Celent v roku 2005. Ach, ako sa mýli.
Existuje argument, že dnes je situácia horšia ako v roku 2006. V roku 2006 bol HDP v USA robustný a od roku 2003 do roku 2006 držal nad 3 percentá, zatiaľ čo podľa najnovšej správy o HDP dnes americká ekonomika vzrástla na nezdravých 1, 6 percenta. a politická nestabilita vo Washingtone DC dodala Trump trade dávku reality.
V decembri, mesiac po zvolení Trumpa, jeho fiškálne stimuly a politika podnikania podporili rastové očakávania a rozpätie 2s10 dosiahlo 1, 33 percenta. S ubúdaním sentimentu sa však toto rozpätie znížilo späť na decembrové úrovne. Dokonca aj po havajskom vyhlásení Fedu v júni sa krivka naďalej zmenšovala a posunula rozpätie na 0, 83, iba 7 bázických bodov od najnižšej úrovne v roku 2016, čo je najnižšia úroveň od novembra 2007, mesiace pred Veľkou recesiou.
Čo by teda mohlo zastaviť prevrátenie výnosovej krivky? Prvá odpoveď je jednoduchá; ekonomika sa zvyšuje, rast sa vracia späť k 3 percentám a inflácia drží nad cieľovou mierou 2 percentá Fedu. Každý je šťastný. Ak sa tak nestane, Fed má na svojej strane niečo: zdanlivo neobmedzenú súvahu. Existuje prípad, že ak ekonomika upadne do recesie, Fed by mohol začať tlačiareň a vrátiť sa k agresívnej politike uvoľňovania, ktorá sa pred niekoľkými rokmi javila ako veľmi nepravdepodobná. Ale možno sa tentokrát to bude líšiť a rok 2006 bol anomáliou - rovnako ako v rokoch 2000 a 1989 a tak ďalej. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Čas na strach z prevodu výnosovej krivky?“)
V každom prípade invertovaná výnosová krivka začína konverzáciu, ktorú nikto nechce mať. Je za rohom recesia?
![Invertovaná výnosová krivka vedie k recesii Invertovaná výnosová krivka vedie k recesii](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/804/inverted-yield-curve-guide-recession.jpg)