Poprední investiční manažéri na celom svete znižujú svoje prídely na akcie a zvyšujú ich na dlhopisy, keďže podľa vydania mesačného programu Bank of America v auguste 2019 pripisujú vyššej miere recesii, ktorá sa začína v nasledujúcich 12 mesiacoch, a očakávajú pokles úrokových mier. Prieskum prieskumu globálneho fondu Merrill Lynch. „Obavy z obchodnej vojny prenášajú riziko recesie na 8-ročné maximum, “ píše Michael Hartnett, hlavný investičný stratég spoločnosti BofAML, ktorého správa bola zverejnená začiatkom utorka. „Pri globálnych politických stimuloch na 2, 5-ročnom minime je bremeno na Fedu, ECB a PBoC na obnovu živočíšnych liehovín, “dodáva.
Mnohí investori boli naďalej opatrní v súvislosti s dlhodobým výhľadom na trh, aj keď hlavné akciové indexy vzrástli v utorok v popoludňajších hodinách o viac ako 1%, keďže správa Trumpa odkladá niektoré clá na 300 miliárd dolárov v čínskom dovoze naplánovaných na 1. september. „V súčasnosti by sme neodporúčali investorom robiť také veľké pozície na akciách“, uviedol pre Wall Street Journal Jason Draho, vedúci oddelenia alokácie amerických aktív v UBS Global Wealth Management.
Kľúčové jedlá
- Poprední manažéri fondov vidia rastúce riziko recesie vpred. Presúvajú alokácie portfólia z akcií na dlhopisy.Avšak majú obavy aj z nadmerného dlhu. Obchod je zďaleka najväčším rizikom pre hospodárstvo a trhy.
Význam pre investorov
Prieskum BofAML sa uskutočnil od 2. augusta do 8. augusta a získal odpovede od 224 manažérov fondov po celom svete, ktorí majú spoločne spravovaných aktív (AUM) 553 miliárd dolárov. Podľa 34% respondentov sa recesia pravdepodobne začne v nasledujúcich 12 mesiacoch, pričom najvyššie percento má tento názor od októbra 2011.
Medzitým 43% očakáva, že krátkodobé úrokové sadzby budú v nasledujúcich 12 mesiacoch klesať a iba 9% predpovedá, že dlhodobé úrokové sadzby sa zvýšia. To predstavuje najpriaznivejší výhľad na dlhopisy zaznamenaný v prieskume od novembra 2008.
Alokácia na dlhopisy sa od júlového prieskumu zvýšila o 12 percentuálnych bodov. Zatiaľ čo čistých 22% respondentov dnes tvrdí, že majú v dlhopisoch podváženú váhu, napriek tomu je to ich najvyššia alokácia do stáleho príjmu od septembra 2011.
Medzitým sa alokácia na globálne akcie znížila o 22 percentuálnych bodov na čistú 12% podváženú váhu, čím sa vzdala takmer celého zvýšenia alokácie vlastného kapitálu vykázaného v júlovom prieskume. Na regionálnom základe zostávajú akcie rozvíjajúcich sa trhov najvýhodnejšie, ale manažéri fondov svoje prídely upravili, aj keď stále majú nadváhu. Americké akcie sú na druhom mieste, majú iba mierne nadváhu a sú najvýhodnejším regiónom v budúcnosti. Akcie v eurozóne však boli veľkým porazeným, pretože správcovia fondov prešli z čistej nadváhy na čistú podváženú pozíciu, čiastočne z dôvodu obáv, že by mohlo dôjsť k nadhodnoteniu eura.
Napriek spechu s dlhopismi sa rekordných 50% manažérov fondov obáva firemného pákového efektu. V skutočnosti je 46% presvedčených, že hlavným využitím peňažných tokov by malo byť vyradenie dlhov.
Morgan Stanley tvrdí, že „sme boli na trhu s cyklickými medveďmi od začiatku roku 2018“, v rámci ich aktuálnej týždennej správy o zahrievaní. Od januára 2018 poznamenávajú, že index S&P 500 (SPX) sa prakticky nezmení, zatiaľ čo väčšina ostatných hlavných akciových indexov v USA a na celom svete je výrazne nižšia, ako aj väčšina amerických akcií. Tiež sa domnievajú, že rastúce mzdové náklady v USA sú „väčšie riziko pre hospodársku expanziu ako obchod“.
Pozerať sa dopredu
51% respondentov v prieskume BofAML, ktorí boli požiadaní o identifikáciu najväčšieho chvostového rizika pre trhy, zvolilo pokračujúcu obchodnú vojnu. Po druhé, na 15%, bola možnosť, že menová politika sa môže ukázať ako neúčinná. Viazanie na tretie a štvrté miesto, každé s 9%, bolo v Číne ekonomickým spomalením a bublina na dlhopisových trhoch.
Ekonómovia Goldman Sachs varujú, že stupňujúca sa obchodná vojna medzi USA a Čínou má na americkú ekonomiku väčší negatívny vplyv, ako sa pôvodne očakávalo, čo zvyšuje riziko recesie. Goldman verí, že obchodná dohoda sa pravdepodobne nedokončí pred prezidentskými voľbami v USA do roku 2020.