Ako býčí trh a vek ekonomickej expanzie v USA sa medvede čoraz viac obávajú. Tobiagom je pesimista Tobias Levkovich, hlavný americký stratég pre oblasť akcií v Citigroup. „Obchodné cykly neumierajú na starobu; sú zavraždení Fedom alebo nejakým exogénnym šokom, “poznamenal v nedávnej poznámke klientom, ako to citoval Barron. Levkovič vyvracia štyri hlavné tvrdenia medveďov, ktoré sú zhrnuté v nasledujúcej tabuľke.
4 veci, o ktorých sú medvede zlé
- „Súčasná expanzia sa vníma ako„ dlhá v zube “, a teda náchylná na recesiu.“ Rastúce mzdy budú znižovať ziskové maržeV dôsledku spätných nákupov podnikových akcií je prílev do akcií nízky. Hodnoty ocenenia sú príliš vysoké
Význam pre investorov
Ako je uvedené vyššie, Levkovich nesúhlasí s presvedčením, že pravdepodobnosť recesie sa zvyšuje s predlžovaním hospodárskej expanzie. Legendárny investičný manažér Bill Miller v nedávnom liste klientom ponúka svoje vlastné dôvody, prečo by býčí trh nemal byť zďaleka u konca. Odmieta tiež názor, že expanzie odumierajú v starobe, pričom sa odvoláva na skutočnosť, že Austrália je vo svojom 28. roku rastu a zároveň poukazuje na niekoľko kľúčových oblastí sily amerického hospodárstva, ktoré sa zdajú byť na pokraji zvratu.
Pokiaľ ide o vplyv rastúcich miezd na ziskové marže, Levkovich píše: „Mzdy neboli v posledných 35 rokoch príčinou poklesu marže, ale boli stanovené rozdiely v absorpcii režijných nákladov. Ak spoločnosti dokážu presadiť zvyšujúce sa zamestnanecké výdavky až k zákazníkom (čo sa zdá), obavy z ziskovosti môžu byť nadhodnotené. ““
Pokiaľ ide o prílivy do zásob, poznamenáva, že spätné odkúpenia akcií majú hlavnú hnaciu silu dopytu po akciách na súčasnom býčom trhu. „Nie sme si istí, či sú hnacou silou tzv. Maloobchodné toky, pretože sa zdá, že to tak je v 80. a 90. rokoch, “ poznamenáva. Podľa údajov spoločnosti EPFR Global citovaných Financial Times fondy investujúce do amerických akcií zaznamenali dva po sebe idúce týždne čistého prílevu, prvýkrát, čo sa stalo od začiatku septembra 2018.
„Hodnotenie je pravidelne uvádzané ako zdroj úzkosti, ale nízka inflácia umožňuje, aby sa ukazovatele P / E vznášali v rozmedzí 18-násobku koncového zárobku, ak je história nejakým sprievodcom. Naša normalizovaná analýza výnosovej medzery sa stále dobre darí ziskom S&P 500 v nasledujúcich 12 mesiacoch s pravdepodobnosťou 88%, “tvrdí Levkovich. Bill Miller robí podobné pozorovanie a tvrdí, že akcie sú v porovnaní s dlhopismi lacné.
Zatiaľ čo doteraz vykázané zisky za 1Q 2019 bijú odhady analytikov, medvede poukazujú na skutočnosť, že príjmové rytmy zaostávajú, ako je podrobne opísané v MarketWatch. To znepokojuje tých, ktorí vidia príjmy ako zásadnejší ukazovateľ firemného zdravia.
Napriek tomu správy o pozitívnych výsledkoch spoločnosti poslali index S&P 500 aj index Nasdaq Composite na nové rekordné rekordné hodnoty 23. apríla, uvádza The Wall Street Journal. Uvádza sa v ňom, že „očakávania sa mohli znížiť príliš veľa“ pred vykazovaným obdobím, a dodáva, že podnikové poradenstvo pre zvyšok roku 2019 smeruje nahor.
Pozerať sa dopredu
Diskusia medzi býkmi a medveďmi sa nikdy nekončí a každá strana maršalizuje fakty na podporu svojho prípadu. Medzitým existujú dôkazy o tom, že veľkí investori, tzv. Inteligentné peniaze, znižujú svoje akciové expozície podľa iného príbehu v časopise. Kto má pravdu, musí byť videný.
![Čo sa medveďom deje na býčej rally? Čo sa medveďom deje na býčej rally?](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/310/what-bears-are-getting-wrong-about-bull-rally.jpg)