Aj keď sú swapy a swapový trh záhadou typických individuálnych investorov a náhodných sledovateľov trhu, napriek tomu zohrávajú dôležitú úlohu v globálnej ekonomike. Tento článok sa podrobnejšie venuje swapom a swapovému trhu, aby demystifikoval tento často mätúci a nepochopený predmet.
Úvod do swapov
Swap je derivátový nástroj, ktorý umožňuje protistranám vymieňať (alebo „swapovať“) sériu peňažných tokov na základe stanoveného časového horizontu. Jedna skupina peňažných tokov sa zvyčajne považuje za „pevnú časť“ dohody, zatiaľ čo menej predvídateľná „pohyblivá časť“ zahŕňa peňažné toky založené na úrokových mierach alebo výmenných kurzoch. Zmluva o swape, na ktorej sa obe strany dohodli, špecifikuje podmienky swapu, vrátane základných hodnôt častí, plus frekvencia platieb a dátumy. Ľudia zvyčajne vstupujú do swapov, aby sa zaistili proti iným pozíciám, alebo aby špekulovali o budúcej hodnote podkladového indexu / meny / atď.
Pre špekulantov, ako sú manažéri hedžových fondov, ktorí sa snažia uzatvárať stávky na smerovanie úrokových sadzieb, sú úrokové swapy ideálnym nástrojom. Kým jeden tradične obchoduje s dlhopismi, aby uskutočňoval takéto stávky, uzatvorenie jednej alebo druhej strany dohody o úrokovom swape poskytuje okamžité vystavenie pohybom úrokových sadzieb prakticky bez počiatočných peňažných výdavkov.
Riziko protistrany je hlavným faktorom pre swapových investorov. Pretože akékoľvek zisky v priebehu swapovej dohody sa považujú za nerealizované do nasledujúceho dátumu vyrovnania, zisk určuje včasná platba od protistrany. Nesplnenie povinnosti zo strany protistrany by mohlo pre swapových investorov sťažiť výber správnych platieb.
Swapový trh
Keďže swapy sú vysoko prispôsobené a nie sú ľahko štandardizované, trh so swapmi sa považuje za mimoburzový trh, čo znamená, že so swapovými zmluvami sa zvyčajne nedá ľahko obchodovať na burze. To však neznamená, že swapy sú nelikvidné nástroje. Swapový trh je jedným z najväčších a najlikvidnejších svetových trhov, s mnohými ochotnými účastníkmi, ktorí sa túžia vziať na ktorúkoľvek stranu zmluvy. Podľa najnovších štatistík predstavovala nominálna nesplatená suma v mimoburzových úrokových swapoch viac ako 542 biliónov dolárov.
Typy swapov
1) Obyčajné vanilkové swapy
Čisté vanilkové úrokové swapy sú najbežnejším swapovým nástrojom. Vo veľkej miere ich používajú vlády, spoločnosti, inštitucionálni investori, hedžové fondy a mnoho ďalších finančných subjektov.
V prípade obyčajného vanilkového swapu sa strana X zaväzuje zaplatiť strane Y pevnú sumu založenú na pevnej úrokovej sadzbe a nominálnej hodnote dolára. Výmena, strana Y zaplatí strane X čiastku založenú na rovnakej pomyselnej sume ako aj pohyblivú úrokovú sadzbu, zvyčajne založenú na LIBOR.
Nominálna suma sa však medzi stranami nikdy nevymieňa, pretože ďalší účinok by bol rovnaký. Na začiatku je hodnota swapu ktorejkoľvek strane nula. Keďže však úrokové sadzby kolíšu, hodnota swapu kolíše tiež, pričom jedna zo strán X alebo strana Y má rovnaký nerealizovaný zisk ako nerealizovaná strata druhej strany. Ak sa pohyblivá úroková sadzba v porovnaní s pevnou sadzbou zvýšila po každom dátume vyrovnania, platiteľ s pohyblivou úrokovou sadzbou dlhuje čistému platiteľovi čistú platbu.
Zúčastnite sa nasledujúceho scenára: Strana X súhlasila s tým, že zaplatí pevnú sadzbu 4% pri získaní pohyblivej sadzby LIBOR + 50 bps od strany Y za nominálnu sumu 1 000 000. V čase prvého dátumu vyrovnania je LIBOR 4, 25%, čo znamená, že pohyblivá sadzba je teraz 4, 75% a strana Y musí uskutočniť platbu strane X. Čistá platba by preto predstavovala rozdiel medzi dvoma sadzbami vynásobený koeficientom nominálna suma alebo 7 500 USD.
2) Menový swap
V menovom swape sa dve protistrany zameriavajú na výmenu súm istiny a splácanie úrokov v ich príslušných menách. Takéto swapové dohody umožňujú zmluvným stranám získať úrokové aj devízové riziko, pretože všetky platby sa uskutočňujú v mene protistrany.
Napríklad, povedzme, že spoločnosť so sídlom v USA chce zaistiť budúci záväzok, ktorý má vo Veľkej Británii, zatiaľ čo spoločnosť so sídlom vo Veľkej Británii si želá urobiť to isté pre dohodu, ktorá sa má uzavrieť v USA. Vstupom do menového swapu strany môžu si vymieňať ekvivalentnú nominálnu sumu (na základe spotového výmenného kurzu) a dohodnúť sa na pravidelných platbách úrokov na základe svojich domácich sadzieb. Menový swap núti obe strany k výmenným platbám založeným na výkyvoch domácich sadzieb a výmenného kurzu medzi americkým dolárom a britskou librou počas trvania dohody.
3) Výmena akcií
Akciový swap je podobný úrokovému swapu, ale skôr než jedna časť je „fixná“ strana, je založená na výnose akciového indexu. Napríklad jedna strana zaplatí pohyblivú časť (zvyčajne spojenú s LIBOR) a dostane výnosy z vopred dohodnutého indexu zásob vo vzťahu k pomyselnej hodnote zmluvy.
Ak sa index obchoduje pri počiatočnom počte 500 za nominálnu hodnotu 1 000 000 dolárov a po troch mesiacoch je index teraz ocenený na 550, hodnota swapu pre stranu prijímajúcu index sa zvýšila o 10% (za predpokladu, že LIBOR zmenené). Akciové swapy môžu byť založené na populárnych globálnych indexoch, ako sú S&P 500 alebo Russell 2000, alebo môžu pozostávať z prispôsobeného koša cenných papierov, o ktorom rozhodnú protistrany.
4) Credit Default Swaps
Swap na úverové zlyhanie (CDS) funguje inak ako iné typy swapov. Na CDS sa dá nazerať takmer ako na druh poistnej zmluvy, pri ktorej kupujúci realizuje pravidelné platby emitentovi výmenou za ubezpečenie, že v prípade zlyhania základného cenného papiera s pevným výnosom bude kupujúcemu uhradená strata. Platby alebo prémie sú založené na štandardnom swapovom rozpätí pre podkladový cenný papier (tiež sa označuje ako štandardné prémiové swapové riziko).
Povedzme, že správca portfólia vlastní dlhopis vo výške 1 milión dolárov (nominálna hodnota) a chce jeho portfólio chrániť pred možným zlyhaním. Môže požiadať protistranu, ktorá mu je ochotná vydať swap na úverové zlyhanie (zvyčajne poisťovaciu spoločnosť) a zaplatiť ročnú prémiu na swap na 50 bázických bodov za uzatvorenie zmluvy.
Manažér portfólia teda každý rok vyplatí poisťovacej spoločnosti 5 000 USD (1 000 000 x 0, 50%) v rámci dohody o CDS počas životnosti swapu. Ak v priebehu jedného roka emitent dlhopisu nesplní svoje záväzky a hodnota dlhopisu klesne o 50%, emitent CDS je povinný zaplatiť správcovi portfólia rozdiel medzi nominálnou nominálnou hodnotou dlhopisu a jeho súčasnou trhovou hodnotou 500 000 dolárov.
Spodný riadok
Dohody o swapoch a trh so swapmi môžu byť ľahko zrozumiteľné, keď už poznáte základy. Swapy sú populárny derivátový nástroj, ktorý využívajú strany všetkých typov na splnenie svojich konkrétnych investičných stratégií.
![An in An in](https://img.icotokenfund.com/img/affluent-millennial-investing-survey/834/an-depth-look-swap-market.jpg)