DEFINÍCIA podmienenej imunizácie
Podmienená imunizácia je investičný prístup, pri ktorom správca fondu prejde na defenzívnu stratégiu, ak návratnosť portfólia klesne pod vopred určený bod.
VYPÚŠŤANIE KONCENTENTNEJ Očkovanie
Podmienená imunizácia sa zvyčajne vzťahuje na pohotovostný plán používaný v niektorých portfóliách s pevným výnosom. Je to stratégia, v ktorej správca fondu využíva prístup aktívneho riadenia na individuálny výber cenných papierov v nádeji, že prekročí referenčnú hodnotu. Keď sa však nahromadia určité vopred určené straty, spustí sa pohotovostný plán a dúfajme, že dôjde k imunizácii aktív proti ďalším stratám. Cenné papiere s nízkou úrovňou investičného stupňa sa nakupujú, v tomto prípade na zabezpečenie základnej úrovne návratnosti, v niektorých prípadoch však na vyrovnanie aktív a pasív.
Klasická imunizácia sa dá definovať ako vytvorenie portfólia s pevným výnosom, ktoré poskytuje zaistený výnos za stanovené obdobie bez ohľadu na paralelné posuny výnosovej krivky. Prípadná imunizácia je rozšírením klasickej imunizácie, ktorá kombinuje imunizáciu s prístupom aktívneho riadenia a dúfajme, že zachytáva výhody oboch.
Ako funguje prípadná imunizácia
Keď výnosy z investičného portfólia klesnú na vopred stanovenú úroveň, manažér portfólia sa vzdáva bežného prístupu aktívneho riadenia a implementuje pohotovostný plán, ktorého cieľom je imunizácia majetku proti ďalšej strate. Vysoko kvalitné aktíva s nízkym, ale stabilným tokom príjmov sa nakupujú, aby chránili zvyšné aktíva a zaistili minimálnu návratnosť. V ideálnom prípade sa nakúpené aktíva zhodujú so všetkými záväzkami a podkladové aktíva sa v prípade zmeny úrokovej sadzby nezmenia.
Jeden prístup k nej vytvoriť dlhé a krátke pozície pozdĺž výnosovej krivky. Je to užitočné pre portfólio jedného druhu aktív, ako sú štátne dlhopisy.
Najjednoduchšou formou imunizačnej stratégie je vyrovnávanie hotovosti, kde investor nakupuje dlhopisy s nulovým kupónom zodpovedajúce výške a dĺžke svojich záväzkov. Praktickejšou aplikáciou by bola stratégia prispôsobovania sa trvaniu. V tomto scenári sa doba trvania majetku zhoduje s dobou trvania záväzkov.
Prísny prístup minimalizovania rizika môže byť príliš reštriktívny na to, aby sa v určitých situáciách dosiahol primeraný výnos. Ak sa dá dosiahnuť podstatné zvýšenie očakávaného výnosu s malým vplyvom na riziko imunizácie, často sa uprednostňuje portfólio s vyššou výnosnosťou. Rozdiel medzi minimálnym prijateľným výnosom a vyššou možnou imunizovanou dávkou je známy ako vankúšová šírka.
Teória vyhradeného portfólia
Podmienená imunizácia je formou teórie špecializovaného portfólia. Zahŕňa to výstavbu vyhradeného portfólia postaveného na cenných papieroch s predvídateľným príjmovým tokom, ako sú dlhopisy vysokej kvality. Aktíva sa často držia do splatnosti, aby sa dosiahol predvídateľný príjem na zaplatenie záväzkov. Najjednoduchšia forma je známa ako stratégia párovania peňazí.
![Prípadná imunizácia Prípadná imunizácia](https://img.icotokenfund.com/img/affluent-millennial-investing-survey/379/contingent-immunization.jpg)