Hlavné pohyby
Naposledy sme dostali výhľadové odhady Fedu týkajúce sa úrokových mier a rastu minulý december. V tom čase mediánový odhad pre jednodňovú úrokovú sadzbu do konca roku 2019 zahŕňal ďalšie dve zvýšenia v roku 2019. Odvtedy sa obchodníci posunuli k predpokladu, že pre zvýšenie sadzby existuje nulová šanca a 25% pravdepodobnosť pre sadzbu. do konca roka, keď sa rast spomalil v Ázii, Európe a vo veľkej časti Severnej Ameriky.
Rizikom dnes bolo, že Fed by nezodpovedal trhu a nechal svoje vlastné odhady vyššie, ako sa očakávalo. Našťastie nové prognózy Fedu boli oveľa nižšie a nenaznačili žiadne zvýšenie sadzieb v roku 2019, keď boli aktualizované dnes popoludní. Investori sa už nemusia obávať, že Fed v krátkodobom horizonte spôsobí pokles trhu, čo by malo byť dobré pre investorov do dlhopisov aj akcií.
Drsnejší postoj však nie je rovnako dobrý pre všetky zásoby. Platitelia dividend by mali dostať podporu, ale spoločnosti, ktoré získajú úrok, pravdepodobne zasiahnu. Napríklad, ako vidíte na nasledujúcom diagrame, Bank of America Corporation (BAC) zvrátila svoje nedávne úlomky a bola nasávaná späť do svojho obchodného kanála od januára do februára. Po dnešnom oznámení budú pravdepodobne zasiahnuté aj ďalšie skupiny citlivé na úrokové sadzby, ako sú poisťovacie spoločnosti, makléri a investiční manažéri.
S&P 500
Ako som už spomenul v predchádzajúcich vydaniach Poradcu pre grafy, dni Fedu sú náchylné na zvláštny druh whipsaw. Za posledných 11 rokov sa čokoľvek na trhu urobí počas prvých 10 - 15 minút po oznámení, do konca relácie sa zmení 75% času. Aj keď je to zaujímavé, nemyslím si, že ktokoľvek okrem dňa by obchodníci mohli tento model skutočne využiť.
Pre investorov je dôležitejšie to, či dnešná whipsaw predpovedá, kde bude trh za 10 až 30 dní. V štúdiách, ktoré som uskutočnil, existuje mierna býčia zaujatosť 30 dní po oznámení Fedu, ak bola počiatočná reakcia pozitívna. Ak bola počiatočná reakcia negatívna (napríklad po neočakávanom zvýšení rýchlosti), existuje mierne negatívna predpojatosť. Nie je to dostatočne silný model, ktorý by ospravedlňoval veľké zmeny investičnej stratégie, ale história naznačuje, že obchodníci by mali do polovice apríla očakávať mierny vzostup.
:
Čo je whipsaw?
Ako sa stať obchodníkom dňa
3 Cenné papiere, ktoré treba sledovať pred Fedom
Ukazovatele rizika - dlhodobé úrokové sadzby
Z hľadiska rizika môže jedna otázka, o ktorú ma veľmi zaujíma, znieť trochu protichodne vzhľadom na dnešné správy, ktoré znižujú úrokové sadzby. Aby bolo jasné, Fed dnes urobil nižšie očakávania, že v roku 2019 sa zvýši jednodňová sadzba alebo sadzba federálnych fondov. To je iné ako dlhodobejšie úrokové sadzby, ako je výnos z 10-ročnej zmenky. Tieto úrokové sadzby sa niekedy pohybujú rovnakým smerom - v poslednej dobe sa však pohybovali odlišne, čo je zdrojom obáv.
Napríklad po oznámení Fedu a komentároch predsedu Jerome Powella výnos z desaťročnej štátnej pokladnice klesol o viac ako 3%. 10-ročný výnos (TNX) úzko súvisí s ostatnými úrokovými mierami spotrebiteľov, ako sú hypotéky, kreditné karty, pôžičky na autá a financovanie študentov. Kým klesajúci TNX môže znieť ako dobrá vec, naznačuje to nedostatok dôvery v rast.
Problém je v tom, že investori, ktorí poskytujú kapitál, ktorý sa má požičať, nie sú k tomu motivovaní, ak môžu zarobiť len veľmi nízke úrokové sadzby. Klesajúce sadzby by mohli byť tiež výsledkom nízkeho dopytu zo strany dlžníka. Ani jeden scenár nie je dobrým ukazovateľom rastu. Ako vidíte na nasledujúcom diagrame, TNX 8. marca vypadol zo svojho symetrického vzoru trojuholníka a pokles po tomto signáli sa dnes po oznámení Fedu zrýchlil.
To nám hovorí, že trh nie je pripravený na kolaps, ale výnosy môžu byť z jednej priemyselnej skupiny na druhú veľmi nerovnomerné. Financie a technológie zvyčajne zaostávajú, zatiaľ čo úrokové sadzby klesajú, zatiaľ čo príjmy (nástroje, spotrebiteľské svorky) a maloobchod by za normálnych okolností dosiahli lepšie výsledky. Akcie z nehnuteľností by mali ťažiť aj z nižších úrokových sadzieb, ale reakcia by mohla byť v tejto skupine nepredvídateľnejšia.
:
Čo je to symetrický trojuholníkový vzor?
ETF s malými písmenami vyzerajú, že sa prebúdzajú z režimu dlhodobého spánku
6 ks s „cenovou silou“, pripravenou na preteky vpred
Zrátané a podčiarknuté: Zásoby sú stále dobré, ale program Outlook je stále mrzutý
Neočakávam, že sa akcie Fedu v krátkodobom horizonte výrazne zmenia na trhu. Fed sa pravdepodobne vyhýbal potenciálnej guľke znížením svojich predpovedí na sadzbu federálnych fondov, ale investori sú oveľa viac znepokojení rastom ako plus alebo mínus 25 bázických bodov pri jednodňovej sadzbe financovania.
To je miesto, kde dlhodobé úrokové sadzby môžu poskytnúť ďalší smer. Výhľad momentálne nie je medvedí, ale je trochu zakalený. Fed urobil, čo môže dnes, aby upokojil investorov, ale rast v Európe, Ázii a Severnej Amerike sa stále spomaľuje, čo robí druhú polovicu roku 2019 viac neznámou.