Pri hodnotení akcií je väčšina investorov oboznámená so základnými ukazovateľmi, ako je pomer ceny k zisku (P / E), účtovná hodnota, cena k knihe (P / B) a pomer PEG. Investori, ktorí si uvedomujú dôležitosť generovania hotovosti, používajú pri analýze svojich zásad výkazy o peňažných tokoch spoločnosti. Potvrdzujú, že tieto vyhlásenia ponúkajú lepšie zobrazenie činnosti spoločnosti.
Len veľmi málo ľudí sa však pozerá na to, koľko voľných peňažných tokov (FCF) je k dispozícii v porovnaní s hodnotou spoločnosti. Volaním k výnosu voľného cash flow je lepší ukazovateľ ako pomer P / E.
Volny pohyb penazi
Peniaze v banke sa snažia dosiahnuť všetky spoločnosti. Investori majú záujem o to, akú hotovosť má spoločnosť na svojich bankových účtoch, pretože tieto čísla ukazujú pravdu o výkonnosti spoločnosti. Vo výkaze peňažných tokov je ťažšie skryť finančné priestupky a úpravy riadenia.
Peňažný tok je miera peňazí na bankové účty spoločnosti a z nich. Voľný peňažný tok, podmnožina peňažných tokov, je čiastka zvyšných peňazí potom, čo spoločnosť uhradila všetky svoje výdavky a kapitálové výdavky (prostriedky reinvestované do spoločnosti).
Z výkazu peňažných tokov môžete rýchlo vypočítať voľný peňažný tok spoločnosti. Začnite s celkovou sumou z peňazí generovaných z operácií. Ďalej vyhľadajte sumu na kapitálové výdavky v časti „Peňažný tok z investovania“. Potom odpočítajte číslo kapitálových výdavkov od celkovej hotovosti generovanej z operácií a získajte voľný peňažný tok (FCF).
Ak je voľný peňažný tok pozitívny, znamená to, že spoločnosť generuje viac hotovosti, ako sa používa na riadenie podniku, a reinvestuje sa na rast podniku. Je plne schopný sa sám podporovať a existuje veľa potenciálu pre ďalší rast. Záporné číslo voľného toku hotovosti naznačuje, že spoločnosť nie je schopná generovať dostatok hotovosti na podporu podnikania. Mnoho malých podnikov však nemá pozitívny voľný hotovostný tok, pretože veľmi investujú do rýchleho rozvoja svojho podniku.
Voľný hotovostný tok je podobný zisku spoločnosti, bez toho, aby sa vo výkaze ziskov a strát uskutočňovali svojvoľné úpravy. Výsledkom je, že môžete použiť voľný peňažný tok na meranie výkonnosti spoločnosti podobným spôsobom, ako pri pohľade na čistý zisk. (Voľný peňažný tok však nie je rovnaký ako čistý peňažný tok.
Bezplatný peňažný tok je suma hotovosti, ktorá je k dispozícii akcionárom po vyčerpaní všetkých výdavkov z celkových výnosov. Čistý peňažný tok je výška zisku, ktorý má spoločnosť s nákladmi, ktoré v súčasnosti platí, okrem dlhodobých dlhov alebo zmeniek. Spoločnosť, ktorá má kladný čistý peňažný tok, uhrádza prevádzkové náklady v súčasnom čase, ale nie dlhodobé náklady, takže nejde vždy o presné meranie pokroku alebo úspechu spoločnosti.)
Pomer P / E meria, koľko ročného čistého príjmu je k dispozícii na jednu akciu. Výkaz o peňažných tokoch je však lepšou mierou výkonnosti spoločnosti ako výkaz ziskov a strát. (Úplný zoznam a diskusiu o všetkých hlavných pomeroch vo finančnej analýze nájdete v našich 6 základných finančných ukazovateľoch a čo odhalia.)
Výnos peňažných tokov zadarmo: základný ukazovateľ
Výnos peňažných tokov zadarmo
Existuje porovnateľný nástroj merania ako pomer P / E, ktorý používa výkaz peňažných tokov? Našťastie áno. Ako spoľahlivejší ukazovateľ môžeme použiť číslo voľného cash flow a vydeliť ho hodnotou spoločnosti. Tento výnos, ktorý sa nazýva výnos voľného peňažného toku, poskytuje investorom iný spôsob, ako posúdiť hodnotu spoločnosti, ktorá je porovnateľná s pomerom P / E. Keďže toto opatrenie využíva voľný peňažný tok, výnos z bezplatného peňažného toku poskytuje lepšiu mieru výkonnosti spoločnosti.
Najbežnejším spôsobom výpočtu výnosu voľného peňažného toku je použitie trhovej kapitalizácie ako deliteľa. Trhová kapitalizácia je široko dostupná, takže je ľahké ju určiť. Vzorec je nasledujúci:
Výnos bezplatných peňažných tokov = kapitalizácia trhuVoľný peňažný tok
Trhová kapitalizácia
Ďalším spôsobom výpočtu výnosu voľného cash flow je použitie hodnoty podniku ako deliteľa. Pre mnohých je hodnota podniku presnejšou mierou hodnoty firmy, pretože zahŕňa dlh, hodnotu prioritných akcií a menšinový podiel, ale mínus hotovosť a peňažné ekvivalenty. Vzorec je nasledujúci:
Výnos z peňažných tokov zadarmo = Peňažný tok zadarmo pre podniky
Podnikovej hodnoty
Obe metódy sú pre investorov hodnotným nástrojom. Použitie trhovej kapitalizácie je porovnateľné s pomerom P / E. Hodnota podniku poskytuje spôsob porovnania spoločností v rôznych odvetviach a spoločností s rôznymi kapitálovými štruktúrami. Aby sa uľahčilo porovnanie pomeru P / E, niektorí investori invertujú výnos voľného peňažného toku a vytvárajú pomer trhovej kapitalizácie alebo hodnoty podniku k voľnému peňažnému toku.
Používanie výnosov z bezplatných peňažných tokov
Ako príklad uvádza nasledujúca tabuľka výnos voľného peňažného toku pre štyri spoločnosti s veľkým kapitálom a ich ukazovatele P / E v polovici roku 2009. Apple (AAPL) vďaka vysokému rastu spoločnosti zaznamenal vysoký koncový pomer P / E očakávania. Spoločnosť General Electric (GE) mala koncový pomer P / E, ktorý odrážal pomalší scenár rastu. Porovnanie výnosov peňažných tokov spoločnosti Apple a GE pomocou trhovej kapitalizácie naznačilo, že spoločnosť GE v súčasnosti ponúka atraktívnejší potenciál. Hlavným dôvodom tohto rozdielu bolo veľké množstvo dlhov, ktoré GE mala vo svojich knihách, predovšetkým od svojej finančnej jednotky. Apple bol v podstate bez dlhov. Keď ste ako deliteľa nahradili trhovú kapitalizáciu podnikovou hodnotou, spoločnosť Apple sa stala lepšou voľbou.
Porovnanie štyroch spoločností uvedených nižšie naznačuje, že spoločnosť Cisco bola schopná fungovať dobre s najvyšším výnosom z bezplatných peňažných tokov na základe podnikovej hodnoty. Nakoniec, hoci Fluor mal nízky pomer P / E, po zohľadnení nízkeho výnosu FCF to vyzeralo atraktívne.
Výnos peňažných tokov upravený o zodpovednosť
Aj keď sa výnos z peňažných tokov upravený o pasíva (LACFY) bežne nepoužíva pri oceňovaní spoločností, je variáciou. Tento výpočet základnej analýzy porovnáva dlhodobý voľný peňažný tok spoločnosti s jej neuhradenými záväzkami za rovnaké obdobie. Výnos peňažných tokov upravený o záväzky sa môže použiť na určenie, ako dlho bude trvať, kým sa výkup stane ziskovým alebo ako sa spoločnosť ocení. Výpočet je nasledujúci:
- (CA − I) 10YAFCF kde: 10YAFCF = 10-ročný priemerný voľný cash flowOS = nesplatené akcieO = opcieW = opčné listyPSP = cena akcieL = pasívaCA = obežné aktíva
Aby analytik zistil, či je nejaká investícia užitočná, môže si pri výpočte LACFY pozrieť údaje v hodnote desiatich rokov a porovnať ich s výnosom na 10-ročnej zmenke. Čím menší je rozdiel medzi výnosom LACFY a štátnou pokladnicou, tým menej je požadovaná investícia.
Spodný riadok
Výnos voľného cash flow ponúka investorom alebo akcionárom lepšiu mieru základnej výkonnosti spoločnosti ako bežne používaný pomer P / E. Investori, ktorí chcú využívať najlepší základný ukazovateľ, by mali do svojho repertoáru finančných opatrení pridať bezplatný výnos z peňažných tokov. Nemali by ste sa spoliehať iba na jedno opatrenie. Suma voľného peňažného toku je však jedným z najpresnejších spôsobov, ako odhadnúť finančnú situáciu spoločnosti.
Ďalšie súvisiace čítania nájdete v častiach „Analyzujte peňažný tok jednoduchým spôsobom“ a „Zadarmo peňažný tok: bezplatný je vždy najlepší“.
![Výnos voľného cash flow: najlepší základný ukazovateľ Výnos voľného cash flow: najlepší základný ukazovateľ](https://img.icotokenfund.com/img/tools-fundamental-analysis/962/free-cash-flow-yield.jpg)