S&P 500 sa minulý týždeň pekne zotavil a vyzval na predchádzajúce krátkodobé maximá v rozmedzí okolo 2800 dolárov. Indexy s nízkou kapitalizáciou, ako napríklad Russell 2000, sa, žiaľ, nedarí. Investori by za normálnych okolností chceli dosiahnuť lepšiu výkonnosť medzi malými spoločnosťami, pretože to naznačuje, že obchodníci sú ochotní riskovať viac.
Samotný pohľad na cenovú výkonnosť medzi indexmi s veľkými a vysokými kapitalizáciami (bezpečné) a s nízkym kapitálom (rizikové) neznamená obchodníkom vždy celý obraz. Úplnejšie pochopenie sentimentu trhu možno nájsť, keď porovnáme rastúce ceny s tým, koľko peňazí sa investuje do týchto aktív.
Napríklad, ak ceny s vysokou kapitalizáciou rastú a investori vkladajú veľa peňazí do fondov, ktoré sledujú akcie s vysokou kapitalizáciou, môžeme si byť istejšie, že trend v akciách s vysokou kapitalizáciou je silný. Podobne, ak akcie s nízkou kapitalizáciou rastú, ale fondy s nízkou kapitalizáciou strácajú investorov, môžeme predpokladať, že investori sa obávajú týchto aktív, aj keď cena stúpa a trend je slabý. Podobnú analýzu môžeme urobiť pre ďalšie triedy aktív, ako sú dlhopisy a komodity, aby sme vytvorili úplný prehľad o peňažných tokoch a sentimente investorov.
Tok peňazí do najväčších ETF na trhu, žiaľ, v poslednej dobe odzrkadľoval relatívnu cenovú výkonnosť medzi veľkými a malými kapitalizáciami, čo naznačuje, že investori sú stále opatrní. Aj keď trh určite nie je medvedí, podobná zaujatosť v prospech bezpečnejších investícií je zrejmá aj v tokoch peňazí z dlhopisov a komodít.
Prednosť pre bezpečnosť
Čo je svetlé, investori sa za posledný týždeň zaujímali oveľa viac o akciové fondy ako dlhopisy. Druhy akciových fondov, ktoré dosahovali najlepšie výsledky, sa však trochu týkajú. Napríklad iShares Select Dividend ETF (DVY) bol tretím najobľúbenejším ETF za týždeň končiaci 15. marca. Ďalšie tri ETF zamerané na dividendu boli tiež v top 10 fondoch za týždeň a zvyšok z nich bol využitý. od S&P 500 fondov alebo pohľadníc.
Zameranie sa na bezpečnosť za posledné dva týždne je zvrat od januára do februára, keď na tokoch fondov dominovali rozvíjajúce sa trhy. Aj v tomto období však fondy Emerging Markets (EM) zdieľali stredobod záujmu s rôznymi dlhopisovými fondmi prevažne investičného stupňa, ako sú napríklad dlhopisové dlhopisy ETF (IEF) 7-10 rokov iShares a jeho 20-ročný náprotivok (TLT). Sedem z 10 fondov, ktoré prilákali najväčší tok kapitálu v januári a februári, boli dlhopisové fondy, napriek relatívne nízkej cenovej výkonnosti.
Keď investori naliali peniaze do dlhopisových a EM fondov, došlo k urážke zranenia, najväčší odlev však zaznamenal S&P 500 ETF (SPY) SPDR. Hoci SPY od začiatku roka vzrástol o 12, 56%, celkové spravované prostriedky sú iba 6, 9%. Tento rozdiel je uvedený v tabuľke nižšie. Aj keď tieto toky fondov môžu na povrchu znieť protichodne, odhaľujú niektoré zaujímavé tlaky na podkladový trh.
- Investíciám na rozvíjajúcich sa trhoch notoricky dominujú tzv. „Horúce peniaze“, čo znamená, že prostriedky, ktoré sa rýchlo investujú, aby využili krátkodobú horúcu pozíciu, sa stiahnu rovnako rýchlo. Takže hoci je záujem o EM zvyčajne dobrým znamením pre býky, je to vlastne krátkodobý signál. Ceny dlhopisov sa pohybujú inverzne k úrokovým mieram. Ak sa očakáva pokles sadzieb, mali by sa dlhopisy a dlhopisové fondy zhodnotiť. Ak teda investori očakávajú pokles úrokových mier, presunú kapitál do dlhopisových fondov a ETF. Klesajúce úrokové sadzby tiež veľmi korelujú s nižšími mierami ekonomického rastu, čo znamená, že toky dlhopisových fondov odhaľujú zaujatosť pre odhady nižšieho rastu medzi investormi. Očakávaný dopad nižších úrokových mier (rast) na dlhopisové fondy platí aj pre platiteľov dividend. Ak sadzby klesnú, mala by sa tiež zvýšiť hodnota budúcich dividend vyplácaných zo zdrojov príjmu. Aj keď sa zdá, že sentiment investorov sa minulý týždeň zlepšil, zaujatosť v prospech vyplácania dividend ETF potvrdzuje ten istý opatrný výhľad, aký sa prejavil už v ETF s pevným výnosom.
Komodity pohybujúce sa nesprávnym smerom
To, čo sa deje s tokmi akciových fondov, sa odráža v komoditných fondoch. Napríklad jeden z najväčších komoditných fondov na trhu, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), vzrástol o 14, 5% zo svojich minimálnych hodnôt 24. decembra, ale jeho celkové spravované aktíva sú vyššie ako polovica oproti 6, 78%.
Toky fondov GSG predstavujú to, čo sa deje v komoditnom sektore, čo predstavuje zvrat v rokoch 2016 - 2017, keď cena ETF vzrástla o 14, 41%, zatiaľ čo toky prostriedkov sa zvýšili o 108, 8%. Posun v roku 2019 naznačuje, že investori nie sú ochotní investovať za nedávne komoditné zhromaždenie, pretože nie sú presvedčení, že to vydrží.
Tento rozdiel medzi výkonnosťou cien a tokmi prostriedkov je ešte dramatickejší, keď sa pozrieme do jednotlivých skupín komodít, ako je energetika. Populárny americký ropný fond (USO) sa medziročne zvýšil o 26, 29%, zatiaľ čo toky fondov v rovnakom období pridali iba 2, 98%, čo z neho robí jedného z najhorších v oblasti toku prostriedkov v skupine. Rozdiel medzi cenovou výkonnosťou USO a celkovými spravovanými aktívami je uvedený v nasledujúcej tabuľke.
Čo nám vysušený tok prostriedkov do komodít hovorí o sentimente investorov?
- Komodity a rozvíjajúce sa trhy sa uberajú rovnakým smerom. Ak sa investori zaujímajú iba o krátkodobú dynamiku v EM a neočakávajú žiadne pozitívne zásadné zmeny, vyhnú sa vystaveniu komoditám, aj keď cena stúpa. Niektoré rozvinuté trhy by mohli byť ohrozené z dôvodu slabých tokov prostriedkov do komodít., Napríklad hospodárstvo Spojeného kráľovstva má nadváhu v porovnaní s výrobcami komodít, ako je British Petroleum (BP). Spoločnosť BP priamo alebo nepriamo podporuje 1 z každých 250 pracovných miest v Spojenom kráľovstve, čo znamená, že narušenie trhu s ropou by mohlo byť katalyzátorom negatívneho ekonomického prekvapenia v Spojenom kráľovstve, ktoré už Brexit brzdí.
Spodný riadok
Toky fondov ešte nie sú medvedie, ale preferencia bezpečnosti a nedostatok záujmu o komodity naznačujú, že investori nie sú si istí hospodárskym rastom v roku 2019. Majte na pamäti, že investori za tokom prostriedkov nie sú pri predpovedaní dokonalí. do budúcnosti, takže akékoľvek odhady by mali byť predbežné o nových údajoch. Aj keď budúcnosť zostáva zakalená, investori majú zmysel zostať diverzifikovaní a konzervatívni, až kým sa toky fondov nezačnú pohybovať definitívnejšie na vzostupnej úrovni. Väčšie prílevy do akciových fondov s nízkou kapitalizáciou a do výnosov by prešli dlhú cestu, aby ma presvedčili, že odhady rastu dosiahli dno a začínajú sa zlepšovať.
![Toky fondov blikajú napriek nebezpečenstvu Toky fondov blikajú napriek nebezpečenstvu](https://img.icotokenfund.com/img/company-news/483/fund-flows-are-flashing-danger-sign-despite-rally.jpg)