AQR, veľký hedžový fond založený známym investorom Cliff Asnessom, využíva stratégiu štatistickej arbitráže tým, že zaujíma krátku pozíciu v akciách s vysokou beta a dlhú pozíciu v akciách s nízkou beta. Táto stratégia je známa ako stávka proti beta verzii. Táto teória je založená na údajnej neefektívnosti s modelom oceňovania kapitálových aktív alebo CAPM, pretože veľké fondy sú obmedzené na druh pákového efektu, ktorý môžu využívať, a riziko, ktoré môžu podstúpiť. Beta je štatistická miera rizika jednotlivých akcií alebo portfólia voči trhu ako celku. Fráza bet proti beta bola vytvorená z niekoľkých ekonomických štúdií napísaných tvorcami stratégie.
beta
Beta je miera rizika, ktorú nemožno diverzifikáciou znížiť. Beta jedna znamená, že akcie alebo portfólio sa pohybujú presne v súlade s väčším trhom. Beta vyššia ako jedna naznačuje, že aktívum s vyššou volatilitou má tendenciu sa pohybovať nahor a nadol na trhu. Beta menšia ako jedna označuje aktívum menej volatilné ako trh alebo aktívum s vyššou volatilitou, ktoré nie je v korelácii s väčším trhom. Záporné číslo beta ukazuje, že sa aktívum pohybuje inverzne na celkovom trhu. Niektoré deriváty, ako napríklad opcie s právom predaja, majú vždy záporné beta.
CAPM
CAPM je model, ktorý počíta očakávaný výnos z aktíva alebo portfólia. Vzorec určuje očakávaný výnos ako prevládajúcu bezrizikovú sadzbu plus výnos z trhu mínus bezrizikovú sadzbu krát beta zásoby. Linka bezpečnostného trhu alebo SML je výsledkom CAPM. Ukazuje očakávanú mieru návratnosti ako funkciu nediverzifikovateľného rizika. SML je priamka, ktorá ukazuje kompromis medzi rizikom a výnosom pre aktívum. Sklon SML sa rovná prémii za trhové riziko. Trhová riziková prémia je rozdiel medzi očakávanou návratnosťou trhového portfólia a bezrizikovou sadzbou.
Stávka proti stratégii Beta
Základnou stávkou proti beta verzii je nájsť aktíva s vyššími beta a získať v nich krátku pozíciu. Zároveň sa dlhodobá pozícia s pákovým efektom získa v aktívach s nižšími koeficientmi beta. Ide o to, že vyššie aktíva beta sú predražené a nižšie verzie beta sú podcenené. Teória predpokladá, že ceny akcií sa nakoniec opäť dostanú do vzájomného súladu. Ide v podstate o štatistickú arbitrážnu stratégiu, pri ktorej sa ceny aktív vracajú k strednej hodnote v porovnaní s rizikom. Tento medián je definovaný ako SML.
Hlavnou zásadou CAPM sú všetci primeraní investori, ktorí svoje peniaze investujú do portfólia s najvyšším očakávaným prebytkom na jednotku rizika. Očakávaný nadmerný výnos na jednotku rizika sa nazýva Sharpe ratio. Investor potom môže využiť alebo znížiť tento vplyv na základe svojich individuálnych preferencií rizika. Mnoho veľkých podielových fondov a individuálnych investorov je však obmedzených objemom pákového efektu, ktorý môžu použiť. Výsledkom je, že majú tendenciu nadhodnocovať svoje portfólio smerom k aktívam s vyššou hodnotou beta, aby zlepšili návratnosť.
Toto naklonenie smerom k vyšším zásobám beta naznačuje, že tieto aktíva vyžadujú nižšie výnosy upravené podľa rizika v porovnaní s nižšími hodnotami beta. Niektorí odborníci sa v podstate domnievajú, že sklon línie SML je príliš malý pre americký trh verzus CAPM. To údajne vytvára anomáliu cien na trhu, na ktorom sa nejaký pokus snaží profitovať. Niektoré ekonomické štúdie, ktoré robia historické spätné testovanie, preukázali vynikajúce Sharpeho pomery oproti trhu ako celku.
Pri skúmaní tohto fenoménu AQR vytvoril trhovo neutrálne stávky proti beta faktorom, ktoré možno použiť na meranie tohto nápadu. Prakticky je výkon tejto stratégie podmienený províziami a inými obchodnými nákladmi. Preto nemusí byť užitočné pre jednotlivých investorov. Stratégia pravdepodobne vyžaduje veľké množstvo kapitálu a prístup k nízkym obchodným nákladom, aby bola úspešná.
![Ako aqr uzatvára stávky proti beta Ako aqr uzatvára stávky proti beta](https://img.icotokenfund.com/img/index-trading-strategy-education/738/how-aqr-places-bets-against-beta.jpg)