Čo je spätné odkúpenie?
Spätné odkúpenie s pákovým efektom, známe tiež ako spätný nákup podielových cenných papierov, je transakcia podnikového financovania, ktorá umožňuje spoločnosti spätne odkúpiť niektoré zo svojich akcií pomocou dlhu. Znížením počtu akcií v obehu sa zvyšujú príslušné akcie ostatných vlastníkov.
Pákové spätné odkúpenia majú podobné účinky ako rekapitalizácie s využitím pákového efektu a rekapitalizácie dividend, pri ktorých spoločnosti využívajú pákový efekt na vyplatenie jednorazovej dividendy. Rozdiel je v tom, že rekapitalizácia dividend nemení štruktúru vlastníctva.
Kľúčové jedlá
- Spätné odkúpenie je finančná transakcia, ktorá umožňuje spoločnosti spätne odkúpiť časť svojich akcií pomocou dlhu. Tento proces zvyšuje podiel ostatných vlastníkov tým, že obmedzuje počet akcií, ktoré sú vynikajúce. Spoločnosti niekedy využívajú odkupy s pákovým efektom, aby sa chránili pred nepriateľskými prevratmi tým, že majú v súvahách dodatočný dlh. zisk na akciu a zlepšujú ďalšie finančné ukazovatele.
Ako funguje spätné odkúpenie
Pákový efekt spätného odkúpenia by teoreticky nemal mať okamžitý vplyv na cenu akcií spoločnosti bez akýchkoľvek daňových výhod vyplývajúcich z novej kapitálovej štruktúry a vyšších úrokových platieb. Mimoriadny dlh však predstavuje stimul pre riadenie, aby bol disciplinovanejší a aby sa zlepšila operatívna efektívnosť prostredníctvom znižovania nákladov a znižovania, aby bolo možné uspokojiť väčšie platby úrokov a istiny - odôvodnenie extrémnej úrovne dlhu pri výkupoch s využitím pákového efektu.
Spoločnosti s prebytkom hotovosti niekedy využívajú pákové spätné odkúpenia na dekapitalizáciu svojich súvah, aby sa predišlo nadmernej kapitalizácii. Zvýšením dlhu v súvahe to môže poskytnúť ochranu žraločím repelentu pred nepriateľskými prevratmi.
Ale častejšie ako inak sa spätné odkúpenia s pákovým efektom, podobne ako iné spätné odkúpenia akcií, používajú jednoducho na zvýšenie zisku na akciu (EPS), návratnosti vlastného kapitálu a pomeru cena k knihe.
V dôsledku finančnej krízy v roku 2008 sa výrazne zvýšilo využívanie spätných nákupov s využitím pákového efektu, najmä na zlepšenie EPS a ďalších finančných ukazovateľov.
Pákové odkupy a EPS
Posilnenie EPS prostredníctvom spätných odkupov môže byť pre spoločnosti účinným nástrojom, ale neznamená to zlepšenie základného výkonu alebo hodnoty. Môže to dokonca poškodiť podnikanie, ak finančné inžinierstvo príde na úkor dlhodobého neinvestovania kapitálu. Vedenie spoločnosti tvrdí, že nie je dostatok investičných príležitostí. Je tu však jednoznačne veľký konflikt záujmov, keďže vo väčšine amerických spoločností je výkonná kompenzácia spojená s EPS.
Finančné trhy odmenili spoločnosti, ktoré využívajú odkupy ako náhradu za zlepšenie prevádzkovej výkonnosti. Niet divu, že odkúpenia sa od globálnej finančnej krízy stali jedným z obľúbených nástrojov Wall Street. V rokoch 2008 až 2018 spoločnosti v Spojených štátoch utratili viac ako 5 biliónov dolárov za nákup vlastných akcií alebo viac ako polovicu svojich ziskov. V dôsledku toho viac ako 40% celkového rastu EPS pochádza z spätného odkúpenia akcií.
Odkupy sú zmiešané vrecká, môžu zvýšiť zisk na akciu a zlepšiť ďalšie finančné ukazovatele, ale môžu tiež ohroziť úverové ratingy spoločnosti.
Pákové spätné platby sa vracajú
Pákové spätné odkúpenia urobili veľký návrat v USA, kde odkupy akcií prekročili voľný hotovostný tok od roku 2014. Môžu sa tiež použiť na to, aby sa nemuseli repatriovať v hotovosti a platiť americké dane.
Boom spätného odkúpenia zvyšuje riziko pre majiteľov dlhopisov, ako aj pre akcionárov. Dokonca aj spoločnosti s investičným stupňom boli ochotné obetovať svoje úverové ratingy s cieľom znížiť počet akcií. Napríklad spoločnosť McDonald's, ktorej vedúci pracovníci závisia od metrík EPS pri 80% ich mzdy, si požičala tak silne, aby financovala odkupy, že ich úverový rating klesol v rokoch 2016 až 2018 z A na BBB.
Stúpajúce úrokové sadzby by mohli tento boom zredukovať pri spätnom odkupe. Ale aj tak mohli politici. Senátorskí demokrati dôrazne kritizovali rozmach spätného odkúpenia, pričom tvrdili, že Trumpova daňová reforma nie je obmedzená na pracovníkov. Chcú regulovať odkupy, ktoré sa považovali za formu manipulácie s trhom predtým, ako im Komisia pre burzu cenných papierov dala zelenú v roku 1982, keď prijala pravidlo 10b-18. Chráni tak spoločnosti pred poplatkami za manipuláciu s akciami, ak spätné odkúpenia v ktorýkoľvek deň nepresiahnu 25% priemerného denného objemu obchodovania za posledné štyri týždne.
![Definícia pákového efektu spätného odkúpenia Definícia pákového efektu spätného odkúpenia](https://img.icotokenfund.com/img/financial-analysis/462/leveraged-buyback.jpg)