Obsah
- Definovanie niektorých dôležitých pojmov
- Ďalšie faktory, ktoré je potrebné brať do úvahy
- Spodný riadok
Dlhopisy sú vo všeobecnosti jednoducho dlhové nástroje, ktoré umožňujú podnikom alebo vláde financovať ich kapitálové potreby tak, že nájdu investorov, ktorí sa dohodli, že im poskytnú určitú čiastku výmenou za úroky na určité obdobie, a až potom úplne vrátia istinu úveru, Existujú špecifické sadzby a obdobia, s ktorými emitent dlhopisov a investor súhlasia.
Hoci sa čísla môžu zdať na prvý pohľad mätúce, rozdelenie dôležitých čísel a niektoré jednoduché výpočty môžu pomôcť trochu pochopiť matematiku podnikových dlhopisov. Najmä pokiaľ ide o zisťovanie, do ktorých podnikových dlhopisov sa oplatí investovať a ktoré neposkytujú dostatočne vysokú návratnosť investícií (NI).
Kľúčové jedlá
- Matematika dlhopisov sa môže zdať nevyčísliteľná, ale je potrebné vypočítať hodnotu dlhopisu, jeho rizikovosť a výnos. Pred výpočtom metriky dlhopisu je potrebné porozumieť a roztriediť niekoľko terminológií. Tu prejdeme základné pojmy matematiky dlhopisov vrátane kupónu, trvanie a výnos do splatnosti.
Definovanie niektorých dôležitých pojmov
Aktuálny výnos: Vzťahuje sa na aktuálny výnos, ktorý podnikový dlhopis poskytuje na základe jeho trhovej ceny a kupónovej sadzby, na rozdiel od toho, aby bol založený na nominálnej alebo nominálnej hodnote (pozri nižšie). Tento výnos sa určuje tak, že sa vezme do úvahy ročný úrok dlhopisu a vydelí sa touto sumou jeho súčasnou trhovou cenou. Aby sme to objasnili, zvážte tento jednoduchý príklad: dlhopis v hodnote 1 000 dolárov, ktorý sa predáva za 900 dolárov a platí 7% kupón (to je 70 dolárov ročne), by mal aktuálny výnos 7, 77%. To je 70 dolárov (ročný úrok) vydelený 900 dolárov (aktuálna cena).
Výnos na výzvu: Výnos na výzvu sa vzťahuje na výnos dlhopisu, ak je splatený k prvému možnému dátumu výzvy namiesto dátumu jeho splatnosti. Dátum použitý pri tomto výpočte je zvyčajne najskorší možný dátum volania, nie konečný dátum, keď dosiahne plnú hodnotu. Nie je neobvyklé, že obozretní investori určia výnos korporátneho dlhopisu, ktorý majú zavolať, a výnos dozrievania pred prijatím konečného rozhodnutia o investovaní do obligácie. Rozsah možných výnosov je zrejmý s výnosom, ktorý sa má uplatniť na dolnom konci. Zatiaľ čo výnos do splatnosti sa používa na určenie možného výnosu dlhopisu na vysokej úrovni. Podľa Standard & Poor's sa predpokladá, že výnos z hovoru bude držaný do dátumu výzvy a že reinvestovaná hotovosť sa bude uskutočňovať s rovnakou sadzbou ako pôvodný výnos, ktorý je potrebné zavolať.
Výnos do splatnosti (YTM): Ide o úrokovú sadzbu pre vyrovnanie ceny dlhopisu so súčasnou hodnotou peňažných tokov. Keď sa fráza dostane do splatnosti znamená, že sa predpokladá, že podnikový dlhopis bude držaný do splatnosti. Tento termín navyše predpokladá, že všetky priebežné peňažné toky sa reinvestujú pri rovnakej miere ako výnos po dozretí. Ak podnikový dlhopis nie je držaný do splatnosti alebo ak sa peňažné toky reinvestujú pri rôznych sadzbách od výnosu do splatnosti, výnos investora sa bude líšiť od výnosu do splatnosti. Je dôležité si uvedomiť, že výpočet výnosu do splatnosti zahŕňa protihodnotu za prípadné kapitálové straty, zisky alebo výnosy, ktoré investori zažívajú pri držaní dlhopisu až do splatnosti.
Výnos do najhoršieho (YTW): Ide o najnižší možný výnos, ktorý môže podnikový dlhopis vygenerovať. Toto opatrenie sa zvyčajne nazýva pred splatnosťou.
Trvanie: Týmto sa meria citlivosť dlhopisu na zmeny úrokových sadzieb. Trvanie sa konkrétne vzťahuje na vážený priemer obdobia, počas ktorého je splatný peňažný tok cenných papierov. Tento priemerný termín je vážený konkrétne súčasnou hodnotou hodnoty peňažných tokov z ceny cenného papiera. To znamená, že čím dlhšie alebo dlhšie je trvanie dlhopisu, tým je zraniteľnejšie voči zmenám úrokových sadzieb. Podľa spoločnosti S&P sa preto durácia používa na odhad toho, čo presne sa mení cena dlhopisu v percentách vzhľadom na fluktuáciu úrokovej sadzby o 1%. Napríklad: ak je trvanie podnikového dlhopisu 3, potom by sa očakávalo, že sa bude pohybovať o 3% za každé 1%, ktoré sa pohybuje úrokovou sadzbou.
Ďalšie faktory, ktoré je potrebné brať do úvahy
Dátum splatnosti: Dátum splatnosti je dátum, kedy dostanete hlavnú investíciu späť do podnikového dlhopisu. Preto tiež určuje, ako dlho dostanete úroky z tohto kapitálu. Samozrejme, existujú určité výnimky z toho, ako to funguje. Napríklad niektoré dlhopisy alebo cenné papiere sa považujú za splatné. To znamená, že emitent dlhopisu môže splácať istinu v konkrétnych časoch pred skutočnou splatnosťou. Je bezpochyby dôležité, aby investori určili, či je podnikový dlhopis splatný pred investíciou do takýchto cenných papierov.
Kupón: Toto sa týka ročnej výšky úroku, ktorý dlhopis platí, a často sa vyjadruje ako percento nominálnej hodnoty dlhopisu. To znamená, že podnikový dlhopis vo výške 1 000 USD, ktorý má pevný 6% kupón, platí 60 USD ročne počas trvania dlhopisu. Väčšina úrokových platieb sa uskutočňuje polročne. V tomto príklade by investori pravdepodobne dostali platbu 30 dolárov dvakrát ročne. Ako je uvedené vyššie, existuje aj aktuálny výnos, ktorý sa môže líšiť od kupónu, ktorý sa na rozdiel od súčasného výnosu nazýva aj nominálny výnos. Deje sa tak preto, že akonáhle sú dlhopisy vydané, je možné s nimi obchodovať a ďalej ich predávať, čo môže spôsobiť kolísanie ich hodnoty. Je dôležité mať na pamäti, že zmeny súčasného výnosu nemajú vplyv na kupón, pretože nominálna hodnota a ročné platby sú pevne stanovené od dátumu vydania.
Nominálna hodnota: Ide o nominálnu hodnotu dlhopisu - sumu uvedenú v podnikovej listine emitenta. Táto suma má osobitný význam pre dlhopisy s pevným výnosom, v ktorých sa používa na stanovenie hodnoty dlhopisu po dozretí, ako aj počet platieb kupónom do tohto času. Normálna nominálna hodnota dlhopisu je 100 dolárov alebo 1 000 dolárov. Aktuálna trhová cena akéhokoľvek podnikového dlhopisu môže byť kedykoľvek nad alebo pod nominálnou hodnotou v závislosti od mnohých rôznych faktorov, ako je aktuálna úroková sadzba, úverový rating emitenta dlhopisu, kvalita spoločnosti a doba do splatnosti.
Aktuálna cena (alebo nákupná cena): Vzťahuje sa iba na sumu, ktorú investor zaplatí za podnikový dlhopis (alebo akékoľvek iné zabezpečenie). Pre investorov je to dôležitá suma, pretože súčasná cena nakoniec určuje ich potenciálnu NI. Ak je nákupná cena oveľa vyššia ako nominálna hodnota, príležitosť s najväčšou pravdepodobnosťou nepredstavuje tak veľkú možnosť návratnosti.
Frekvencia kupónu a dátum výplaty úrokov: Je dôležité, aby si všetci investori boli vedomí frekvencie kupónov, ako aj presných dátumov výplaty úrokov z podnikových dlhopisov, ktoré vlastnia vo svojom portfóliu. Tieto informácie možno nájsť napríklad v prospekte emitenta.
Spodný riadok
Na základe vyššie uvedených informácií môžu investori presne určiť peňažné toky prichádzajúce z výplaty úrokov z rôznych podnikových dlhopisov. Ako už bolo uvedené, väčšina podnikových dlhopisov sa vypláca polročne; alternatívy sú však ročne alebo štvrťročne: podnikový dlhopis (ročná frekvencia kupónu) s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov a pevne stanovený 6% kupón vypláca 60 USD raz ročne vo vopred určený dátum výplaty úrokov.
Firemný dlhopis (štvrťročná frekvencia kupónov) s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov a pevne stanoveným 6% kupónom vypláca štyrikrát ročne 15 dolárov, a to aj vo vopred určených termínoch výplaty úrokov. Zhromaždením relevantných údajov o všetkých podnikových dlhopisoch v portfóliu môžu investori získať jasnú štruktúru výplaty pre svoje portfólio, keď dostanú presné informácie o dátume a výške každého úrokového kupónu, ktorý dostanú. Na základe toho je investor schopný zistiť napríklad presnú výšku prijatého mesačného úroku. Toto sú vynikajúce metódy na zistenie dôležitých údajov.
