Väčšina základných investorov pozná model diskontovaných peňažných tokov, pri ktorom premietate hodnotu peňažných tokov spoločnosti za určité časové obdobie (štandard je tri až päť rokov) a zľavu na základe časovej hodnoty peňazí.
Konečná hodnota robí niečo podobné, okrem toho, že sa zameriava na predpokladané peňažné toky za všetky roky, ktoré prekračujú limit modelu diskontovaných peňažných tokov. Konečná hodnota majetku sa zvyčajne pripočíta k budúcim prognózam peňažných tokov a diskontuje sa do súčasnosti. Diskontovanie sa vykonáva, pretože konečná hodnota sa používa na prepojenie peňažnej hodnoty medzi dvoma rôznymi časovými bodmi.
Aj keď existuje niekoľko vzorcov konečnej hodnoty, väčšina budúcich peňažných tokov projektu - podobne ako analýza diskontovaných peňažných tokov - vracia súčasnú hodnotu budúceho aktíva. Výnimkou je viacnásobný prístup.
Metódy diskontovania pre terminálnu hodnotu
Predpokladajme, že investor použil vzorec diskontovaných peňažných tokov na zistenie súčasnej hodnoty majetku (alebo firmy) o päť rokov do budúcnosti. Ten istý investor mohol použiť konečnú hodnotu na odhad súčasnej hodnoty na základe všetkých peňažných tokov po piatom roku do modelu diskontovaných peňažných tokov.
Všetky budúce príjmy musia byť znížené. Keďže hotovostný tok z terminálu má nedefinovaný horizont, výpočet presne, ako premietnuť diskontovaný peňažný tok, môže byť náročnou výzvou.
Na odhad konečnej hodnoty existujú tri primárne metódy:
1. Model hodnoty likvidácie
Prvý je známy ako model likvidácie. Táto metóda vyžaduje vyčíslenie zárobkovej sily aktíva pomocou primeranej diskontnej sadzby a potom úpravu na odhadovanú hodnotu nesplateného dlhu.
2. Viacnásobný prístup
Prístup násobky využíva približné tržby spoločnosti v poslednom roku modelu diskontovaných peňažných tokov a potom používa násobok tohto čísla na dosiahnutie konečnej hodnoty. Napríklad firma s plánovaným predajom 200 miliónov dolárov a viacnásobným 3 by mala mať v terminálovom roku hodnotu 600 miliónov dolárov. V tejto verzii nie je zľava.
3. Model stabilného rastu
Poslednou metódou je model stabilného rastu. Na rozdiel od modelu hodnôt likvidácie stabilný rast nepredpokladá, že spoločnosť bude zlikvidovaná po terminálnom roku. Namiesto toho sa predpokladá, že peňažné toky sa reinvestujú a spoločnosť môže rásť s konštantnou mierou večného rozvoja.
Diskontná sadzba pre tento model sa líši v závislosti od toho, či sa uplatňuje na vlastný kapitál alebo firmu. Peňažný tok pre vlastný kapitál sa v modeli diskontovania dividend považuje za dividendy. Pre firmu je diskontná sadzba podobná diskontovaným peňažným tokom.
Prečo znižovať hodnotu terminálu?
Väčšina spoločností nepredpokladá, že po niekoľkých rokoch prestanú fungovať. Očakávajú, že podnikanie bude pokračovať navždy (alebo aspoň veľmi dlho). Konečná hodnota je pokus predvídať budúcu hodnotu firmy a použiť ju na súčasné ceny.
To sa dá dosiahnuť iba diskontovaním budúcej hodnoty. Hodnota peňazí v priebehu času nezostáva konštantná, preto pre dnešného investora nie je dobré rozumieť nominálnej hodnote spoločnosti až o mnoho rokov do budúcnosti.
