Máte záujem profitovať z obchodovania s akciami, ktoré prinášajú titulky v správach o fúziách a akvizíciách? Riziková arbitráž je spôsob, ako ísť.
Riziková arbitráž, známa tiež ako arbitrážne obchodovanie pri fúziách, je špekulatívnou obchodnou stratégiou zameranou na udalosti. Pokúša sa vytvárať zisky tým, že zaujme dlhé miesto v akciách cieľovej spoločnosti a prípadne ho skombinuje s krátkou pozíciou v akciách nadobúdajúcej spoločnosti, aby vytvoril zabezpečenie. (Súvisiace: Zásoby na prevzatie obchodu s arbitrážnou fúziou )
Riziková arbitráž je obchodná stratégia na pokročilej úrovni, ktorú zvyčajne používajú hedžové fondy a kvantitatívni odborníci. Praktizujú ho jednotliví obchodníci, ale odporúča sa skúseným obchodníkom z dôvodu vysokej úrovne rizika a nejasností.
Pomocou podrobného príkladu tento článok vysvetľuje, ako funguje obchodovanie s rizikovými arbitrážami, profil rizika a výnosov, pravdepodobné scenáre príležitostí na arbitrážne riziká a ako môžu obchodníci ťažiť z rizikovej arbitráže.
Príklad obchodovania s arbitrážnymi rizikami
Povedzme, že spoločnosť TheTarget, Inc. včera večer uzavrela na 30 dolárov za akciu, potom spoločnosť TheBigAcquirer, Inc. predložila otvorenú ponuku na kúpu za prémiu 20%, za 36 dolárov za akciu. Táto správa sa okamžite premieta do ranných otváracích cien TheTarget a jej akcie dosiahnu niekde okolo 36 dolárov.
Pri transakciách fúzií a akvizícií (M&A) vždy existuje riziko obchodovania. Dohoda nemusí prebehnúť z rôznych dôvodov: regulačné výzvy, politické otázky, ekonomický vývoj, cieľová spoločnosť ponuku odmietne alebo dostane protinávrhy od iných uchádzačov. Z tohto dôvodu sa cena TheTarget bude pohybovať pod ponukovou cenou 36 dolárov, napríklad na 33, 34, 35, 50 dolárov a tak ďalej. Čím bližšie je k ponukovej cene, tým vyššia je pravdepodobnosť, že obchod prejde.
Existuje tiež šanca, že obchodná cena môže strieľať nad ponukovú cenu 36 dolárov. Stáva sa to, keď existuje viac záujemcov o akvizíciu a existuje vysoká pravdepodobnosť, že niektorí ďalší uchádzači môžu podať vyššiu ponuku. Cena by sa napriek tomu pravdepodobne ustálila na úrovni o niečo nižšej ako konečná najvyššia ponuka. Pokračujme teda s predchádzajúcim prípadom, keď je obchodná cena nižšia ako 36 dolárov.
Predpokladajme, že cena TheTarget sa začne pohybovať od 30 dolárov smerom k ponukovej cene 36 dolárov. Obchodník s rizikovými arbitrážami využije príležitosť včas kúpiť akcie za 33 dolárov. Dohoda sa uzavrie na 36 dolárov, po dokončení všetkých povinných regulačných procesov, o tri mesiace. Obchodník zarába zisk 3 USD za akciu alebo 9, 09% za tri mesiace alebo zhruba 37% anualizovaný zisk.
Zaisťovacie akcie zaisťovacej spoločnosti
V skutočnosti, spolu s cenovým skokom v spoločnosti TheTarget, sa zvyčajne pozoruje aj pokles ceny akcií spoločnosti TheBigAcquirer. Dôvodom je, že nadobúdajúca spoločnosť bude znášať náklady na financovanie akvizície, zaplatenie ceny za prémiu a umožnenie integrácie cieľovej spoločnosti do väčšej jednotky. Cieľové výhody sú v zásade na náklady nadobúdateľa.
Ak cena akcie TheBigAcquirer klesne z 50 na 48 dolárov po predložení tejto ponuky, môže obchodník zaujať krátku pozíciu napríklad na 49 dolárov. Výhodou je zisk 1 USD na akciu alebo 2% za tri mesiace alebo zhruba 8% ročného zisku.
Sčítanie ziskov z dlhých aj krátkych transakcií povedie k (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% za tri mesiace alebo celkovo 19, 51% anualizovaných ziskov.
Ďalšie obchodné scenáre pre arbitrážne riziko
Okrem fúzií a akvizícií existujú aj ďalšie možnosti arbitráže s rizikom v prípadoch odpredaja, odpredaja, nového vydania akcií (emisia práv alebo rozdelenie akcií), podaní konkurzu, predaja v núdzi alebo výmeny akcií medzi dvoma spoločnosťami.
Rizikoví arbitri sú často v takýchto situáciách zvýhodnení, pretože na trhu poskytujú dostatočnú likviditu na obchodovanie s dotknutými akciami. Kupujú to, čo ostatní, bežní investori sa zúfajú snažia predať, a naopak. Skúsení rizikoví arbitri často dokážu riadiť prémie v takýchto obchodoch za poskytnutie veľmi potrebnej likvidity. (Related: Trading The Kurz With Arbitrage )
Takéto zmeny alebo obchody na podnikovej úrovni si vyžadujú dostatok času na uskutočnenie, trvajúce mesiace, štvrťroky alebo dokonca viac ako rok, čo poskytuje príležitosti obchodníkom s cennými papiermi, ktorí môžu obchodovať a profitovať viackrát z tých istých akcií.
Riziká v arbitrážnom obchodovaní
Riziková arbitráž ponúka potenciál vysokého zisku, ale miera rizika je tiež primeraná. Tu je niekoľko scenárov rizika, ktoré by mohli vyplynúť z obchodných operácií a ďalších faktorov:
- Fúzie a akvizície a ďalší rozvoj spoločnosti je ťažké sledovať pravidelne. Efektívna hypotéza trhu sa vo veľkej miere vzťahuje na obchodovanie v reálnom živote a vplyv správ alebo klebiet o možných fúziách a akvizíciách sa okamžite prejaví v cenách akcií. Obchodníci môžu nakoniec zaujať pozíciu v nepriaznivej a extrémnej cenovej hladine a ponechať malý priestor na zisk. Maklérske poplatky tiež prispievajú k ziskom. Riziko rizika, ktoré naznačuje, že obchod nemusí prejsť, má viacnásobné následky a obchodníci s rizikom, ktorí ho potrebujú, musia realisticky posúdiť. To môže zahŕňať aj konzultáciu s právnikmi, čo zvyšuje náklady. Ak dohoda zlyhá, ceny sa vrátia na pôvodnú úroveň - 30 dolárov za cieľ a 50 dolárov za nadobúdateľa. Obchodník stratí $ 3 a $ 1, čo vedie k strate $ 4. V percentuálnom vyjadrení ($ 3 + $ 1) / (33 $ + 49 $) = 4, 87% za tri mesiace, alebo 19, 51% anualizovaná strata celkovo.Často sa stáva, že nadobúdateľ / záujemca nadhodnocuje prémiu, a teda klesá jej cena akcií. Ak obchod zlyhá, trh povzbudzuje vyhýbanie sa zlej dohode pre nadobúdateľa a jeho cena akcií potom stúpa, potenciálne ešte vyššie ako jeho predchádzajúce úrovne. To môže viesť k zvýšenej strate obchodníka, ktorý nemá dostatok zásob. Rovnaký scenár zlyhania obchodovania má negatívny vplyv na cieľové ceny akcií. Jeho ceny môžu klesnúť na oveľa nižšie úrovne ako počas obdobia pred obchodom, čo môže viesť k ďalším stratám. Neistá časová os je ďalším rizikovým faktorom pre obchody na úrovni transakcií na úrovni spoločností. Obchodný kapitál je v obchode zamknutý najmenej niekoľko mesiacov, čo vedie k nákladom na príležitosti. Niektorí obchodníci sa tiež snažia ťažiť vstupom do zložitých pozícií pomocou derivátov. Deriváty však prichádzajú s dátumami vypršania platnosti, ktoré môžu pôsobiť ako výzva počas dlhých období potvrdenia obchodu. Rizikové arbitrážne obchody sú zvyčajne využívané na pákový efekt, čo výrazne zvyšuje potenciál ziskov a strát.
Spodný riadok
Svet fúzií a akvizícií je plný neistoty, ale pre skúsených obchodníkov, ktorí sú skúsení v riadení kapitálu a sú schopní rýchlo a efektívne konať v reálnom svete, môže byť riziková arbitráž vysoko výnosnou stratégiou.