Popredné svetové centrálne banky vrátane Federálneho rezervného systému udržiavajú úrokové sadzby na historicky minimálnych úrovniach, a tak vytvorili „všetko, čo sa rally“ vyznačuje rastúcimi cenami pre rôzne triedy aktív, medzi ktoré patria akcie, dlhopisy, zlato, meny bezpečných rajov a cenné papiere kryté aktívami. Investori boli aktívnymi kupujúcimi všetkých týchto tried aktív a očakávali, že budúce zníženie úrokových sadzieb zo strany Fedu a ďalších centrálnych bánk zvýši ich ceny ešte ďalej, píše správa The Wall Street Journal.
„Hlavnou témou roku 2019 bolo vzkriesenie„ Všetkoho zhromaždenia “, v ktorom sa súčasne prudko zvýšili ceny akcií a dlhopisov, “ píše vo svojom roku 2019 Midyear Richard Saperstein, generálny riaditeľ a generálny riaditeľ (CIO) investičnej spoločnosti Treasury Partners. Preskúmanie. „Prvýkrát však o niekoľko rokov existujú dôvody na obavy, “ varuje a ponúka tieto špecifiká: „Obchodné vojny sa pominú… oživenie daňovej reformy v roku 2017 sa stráca… globálna hromada dlh s negatívnym výnosom sa za posledný rok zdvojnásobil. ““
Kľúčové jedlá
- Nízke úrokové sadzby podnietili „všetko zhromaždenie“ naprieč triedami aktív. Neriešené obchodné konflikty predstavujú riziká pre ekonomiku a trhy.
Význam pre investorov
„Súčet týchto starostí začal sťahovať ďalšie základné ukazovatele, “ pokračuje Saperstein. Poznamenáva, že skutočné aj plánované výdavky na firemný kapitál klesajú, čiastočne v dôsledku „neistoty týkajúcej sa budúcnosti taríf a globálneho dodávateľského reťazca“. Zníženie kapitálových výdavkov naopak spomalí rast HDP.
Gabriela Santos, stratégka globálneho trhu v JPMorgan Asset Management, má podobné obavy. Verí, že neistota týkajúca sa obchodu bude visieť „pretrvávajúci mrak“ nad rizikovými aktívami najmenej ďalších 18 mesiacov, ako uvádza Bloomberg.
„Existujú tiež dôkazy o tom, že tempo expanzie sa spomaľuje výraznejšie, ako sa očakávalo. Plány podnikového rastu v sektore výroby a služieb od januára klesajú, “ poznamenáva Saperstein. Rovnako ako mnoho iných pozorovateľov sa bude dôkladne zaoberať správami o príjmoch za 2Q 2019 a podnikovým usmernením do roku 2020, pokiaľ ide o „známky stresu“.
Pokiaľ ide o dlh s negatívnym výnosom, Saperstein tvrdí, že globálna hodnota sa za posledný rok zdvojnásobila na 13 biliónov dolárov. „Negatívne výnosy sú odchýlkou. Narúšajú alokáciu kapitálu a podporujú nadmerné hľadanie rizika. Ľahko neaplikujeme označenie„ bubliny “, ale vyzerá to ako jedno. Nie je to udržateľné.“
Cena zlata sa medzitým blíži k najvyššej úrovni za šesť rokov, čiastočne preto, lebo nízke výnosy z dlhopisov robia zlato konkurencieschopnejšou alternatívou pre investorov. Centrálne banky navyše „pravdepodobne chcú rezervy v iných aktívach ako dolár“, povedal denník Bart Melek, vedúci komoditnej stratégie spoločnosti TD Securities. "Môžu byť znepokojení obrovskými rozpočtovými deficitmi USA a veria, že Fed by mohol byť pri znižovaní sadzieb dosť agresívny, " dodal.
Pozerať sa dopredu
Základným prípadom spoločnosti Saperstein je, že hospodárske rozširovanie bude pokračovať do roku 2019, aj keď spomaľujúcim tempom. Aj keď vidí známky stresu, neočakáva recesiu „v najbližšom období“.
Pre mnohých klientov spoločnosť Saperstein kladie hotovostné zostatky a výnosy zo splatných dlhopisov do krátkodobých rebríčkov štátnej pokladnice USA. Je to preto, že v dôsledku „všetkého zhromaždenia“ sa rozpätia medzi krátkodobými americkými štátnymi dlhopismi a rizikovejšími dlhopismi nezdajú „presvedčivé“ na to, aby opodstatnili dosiahnutie niekoľkých extra bázických bodov výnosu. Medzitým je dlh štátnej pokladnice vysoko likvidný a ak sa objavia lepšie investičné príležitosti, možno ho rýchlo predať.