V prvý deň obchodovania v roku 2016 index CSI 300, index najväčších čínskych akcií, náhle poklesol o 7%, čím spustil používanie novo založených ističov, ktoré boli dočasne zastavené, až do obnovenia pokoja. Čínske trhy naďalej klesali o ďalších 5%, keď sa trhy znovu otvorili o 15 minút neskôr, čím spustili ďalší prerušovač obvodu a celý deň pozastavili obchodovanie. Globálne trhy reagovali prudkým poklesom svojich vlastných výsledkov, čoho výsledkom bol najhorší pokles priemyselného priemeru Dow Jones za prvý týždeň (DJIA) za posledné desaťročia. Analytici rýchlo pripísali nákazu strachu z rozpadajúcej sa čínskej ekonomiky, ale neskoršie preskúmanie naznačuje, že rýchly zásah čínskej vlády v skutočnosti prehĺbil paniku tým, že vytvoril väčšiu neistotu. Trh je cieľom nemilosrdnej intervencie čínskej vlády už niekoľko rokov, ktorá podľa všetkého vytvára a mení pravidlá bez ohľadu na ich dôsledky.
Stručný prehľad intervencie na čínskom akciovom trhu
Čínska vláda sa bez váhania vloží na trhy, keď nespolupracujú so svojimi politikami. Často obvinený z manipulácie s menou, stále pevne drží juanov, aby prinútili devalváciu, keď potrebuje väčší prílev kapitálu. Vláda niekoľkokrát vstúpila na akciový trh, aby zaviedla obchodné pravidlá a obmedzenia na zastavenie volatility, ktorú pomohla vytvoriť. Po povzbudení občanov, aby skočili na trh, sa čínske akciové trhy v polovici roka 2015 prudko zvýšili. Bublina praskla v polovici júna a poslala trhy do 40% chvostovej rotácie, ktorá ustúpila po tom, čo vláda vstúpila do obrovských nákupov akcií. Trhy opäť upadli v polovici augusta, čo si vynútilo ďalšie vládne opatrenia. Vláda znížila transakčné náklady a uvoľnila požiadavky na maržu, aby zmiernila obavy z nesplácania marže. Odtiaľ sa čínske akciové trhy v decembri 2016 opäť prudko zvýšili.
Šanghajský trh sa od roku 2014 do roku 2015 opäť zhromaždil a jeho hodnota sa zdvojnásobila, ale potom sa zrútila a obchoduje o 45 percent nižšie. Niektoré spoločnosti nie sú schopné získať kapitálové financovanie a zvyšujú svoj dlh. Obchodné napätie so Spojenými štátmi americkými a so správou Trumpov zvyšujú obavy investorov s hrozbami dodatočných ciel na dovoz z Číny. Juan je slabší a mena stráca hodnotu.
Vláda Bull Propaganda
Prudký nárast na akciovom trhu od polovice roka 2014 do polovice roka 2015 bol podporený vládnou komunikačnou kampaňou zameranou na podporu občanov, aby investovali na trhu. Na konci mesiaca vláda ponúkla silu čínskej ekonomiky a prakticky sľúbila investorom, že urobí všetko potrebné, aby udržala silné čínske spoločnosti. Za dva mesiace, ktoré viedli k havárii v polovici júna, bolo otvorených viac ako 38 miliónov nových investičných účtov a trh stúpol o ďalších 80%.
Bublina na akciovom trhu bola do veľkej miery poháňaná masívnym prílevom malých investorov, ktorí nakupovali akcie s obrovskými maržami. Mnohí z týchto neskúsených investorov boli medzi poslednými, ktorí sa dostali na prudko sa rozvíjajúci trh, a ako prví sa dostali k panike, keď došlo k jej pádu. Na rozdiel od západných trhov, v ktorých dominujú inštitucionálni investori, na čínskom akciovom trhu dominujú malí obchodníci, ktorí tvoria väčšinu obchodov. Ako tomu bolo od začiatku čínskych akciových trhov v 90. rokoch, hlavnou hybnou silou trhových nárastov boli skôr špekulácie ako fundamenty, čím sa všetci investori stali zraniteľnými voči nepredvídateľným špetkám mentality stáda.
Pravidlo blokovania
V lete 2015 a počas prudkého poklesu trhu vláda zaviedla šesťmesačné blokovanie akcií hlavných akcionárov, riadiacich pracovníkov spoločností a riaditeľov, ktorí vlastnili viac ako 5% obchodovateľných akcií spoločnosti. Účelom pravidla bolo zabrániť masívnemu predaju na klesajúcich trhoch. S prvou vlnou blokovaných akcií, ktorá sa má splatiť v januári 2016, len tri dni po masívnom poklese, sa čínske akciové trhy obávali najhoršieho, čo spôsobilo ďalší prudký pokles. Čínska vláda predĺžila blokovanie, kým nebolo možné ustanoviť ďalšie pravidlá. Po vypršaní platnosti blokovania sa malo stať, že sa budú opäť obchodovať takmer 4 miliardy akcií. Aj na vyspelých akciových trhoch, napríklad v Spojených štátoch, predpoklady skončenia blokovania akcií vždy vyvolali tlak na zníženie tlaku na trhu. V tomto prípade sú účinky na nezrelom trhu omnoho výraznejšie.
Zákaz predaja nakrátko
Podľa čínskej vlády regulátori zakázali jednodňový predaj nakrátko, ktorý je hlavnou príčinou volatility na akciovom trhu. Aj keď toto obmedzenie na chvíľu stabilizovalo ceny akcií, mohlo by to viesť k väčšej volatilite, pretože predajcovia nakrátko sú jediní investori, ktorí nakupujú počas akcie na akciovom trhu. Bez nich nie je nič spomaliť pokles. Je pravdepodobné, že absencia predajcov nakrátko zhoršila prepad akciového trhu. Všimnite si, že najväčší kolaps amerického akciového trhu nastal potom, čo Komisia pre cenné papiere a burzy (SEC) zakázala predaj nakrátko.
Ističe s rýchlym spustením
Poslednou demonštráciou zásahu vlády bolo zastavenie obchodovania novo nainštalovanými ističmi. Okrem dvojnásobného spustenia ističov počas krízy boli spustené opäť o dva dni neskôr, čo viedlo regulačné orgány k pozastaveniu ich používania, pretože nemali zamýšľaný účinok. Neskôr regulačné orgány pripustili, že mechanizmy mohli skutočne zvýšiť volatilitu trhu.
Spodný riadok
Niektorí analytici trhu ocenili ochotu čínskej vlády zasiahnuť, pretože pravdepodobne na chvíľu prchajú. Prístup vlády k pokusom a chybám však môže viesť aj k väčšej neistote, ktorá je tiež príčinou volatility trhu. Opatrenia vlády boli porovnané s vlastníkom kasína, ktorý neustále mení pravidlá tak, aby uprednostňoval dom. V tomto prípade sa zdá, že vláda manipuluje s pravidlami v prospech býčieho trhu, hoci to nefunguje a skutočne narušila integritu systému a spochybňuje schopnosť vlády riadiť svoje finančné záležitosti.
