Tech startupy čerpajú vedierko investovania kapitálu, ale potenciálne výnosy klesajú. Keď konečne nastane realita, je nevyhnutná zrážka, varujú rôzni pozorovatelia. Ako Keith Wright, inštruktorka účtovníctva a informácií na Obchodnej fakulte Villanovej univerzity, píše v komentári pre CNBC: „V prípade, že ste ju zmeškali, vrchol technologickej jednorožcovej bubliny už bol dosiahnutý. A bude to všetko Z počiatočných miest financovaných rizikovým kapitálom prichádzajú obrovské straty, ktoré sú v niektorých prípadoch až o 50% nadhodnotené. ““ Zlovestne dodáva: „Teraz sme oficiálne v technologickej bubline väčšej ako v marci 2000.“
Havarovanie a horenie
Okrem nadhodnotených technologických startupov, ktoré sú stále v súkromnom vlastníctve, sa v posledných rokoch zrútili aj niektoré vysoko ponúkané IPO, čo viedlo k popáleniu investorov. Medzi nedávne obete s vysokým profilom patria akcie spoločnosti Fitbit Inc. (FIT), výrobcu nositeľných zariadení, ktoré pomáhajú používateľom dodržiavať cvičebné programy, a spoločnosť sociálnych médií Snap Inc. (SNAP). Okrem technológie patria medzi porazených aj služba dodania jedla Blue Apron Holdings Inc. (APRN) a nemecký vyhľadávač hotelov Trivago NV (TRVG). Do 25. mája sa tieto zásoby znížia o 82%, 56%, 69% a 56% z ich príslušných ponukových cien.
FIT údaje podľa YCharts
Problémy s jednorožcami
Termín „jednorožec“ sa v posledných rokoch používa na súkromné začínajúce podniky s ocenením 1 miliardy dolárov alebo viac. Tieto ocenenia však často odrážajú príliš optimistický pohľad na ich obchodné modely a budúce vyhliadky. Wright cituje nedávnu štúdiu Národného úradu pre ekonomický výskum (NBER), ktorá dospela k záveru, že priemerný jednorožec je nadhodnotený asi o 50%, čo vedie k tomu, že väčšina jednorožcov má skutočné ocenenia pod 1 miliardu dolárov.
Zatiaľ čo Birchbox, predávajúci kozmetických výrobkov založený v roku 2010, nikdy nedosiahol štatút jednorožca, Wright to uvádza ako prípadovú štúdiu o nadhodnotenie. Hneď ako mal údajne hodnotu takmer 500 miliónov dolárov, hedžový fond Viking Global Investors získal v poslednom čase na spoločnosti Recode.net kontrolný podiel len za 15 miliónov dolárov. Birchbox bol uvedený do predaja minulé leto, ale množstvo etablovaných maloobchodníkov, vrátane Walmart Inc. (WMT) a QVC Group (QVCA), údajne nezaujímalo dokonca aj za predajnú cenu. Rôzne vedúce spoločnosti v oblasti rizikového kapitálu spolu s Vikingom predtým prepadli do spoločnosti 90 miliónov dolárov a očakáva sa, že ostatné utrpia úplné straty.
Wright je skeptický, pokiaľ ide o službu zdvíhania áut Uber Technologies, spoločnosť s najvyššou hodnotou v oblasti súkromných technológií. Napriek rýchlo rastúcim výnosom, ktoré v roku 2016 dosiahli 6, 5 miliardy dolárov, poznamenáva, že stále stratil 2, 8 miliardy dolárov. Uber vykázal zisk po technickej stránke v prvom kalendárnom štvrťroku 2018, ale analytici tvrdia, že to nie je zďaleka dosahovať konzistentné a solídne zisky. Rovnako pochybuje o BuzzFeed, Vice Media a Credit Karma, vysokohorských jednorožcoch, ktoré premeškali svoje ciele týkajúce sa príjmov na rok 2017.
Nadhodnotené IPO
„Keď je jednorožec nadhodnotený, netrvá dlho, kým to objaví trh, “ naznačuje Wright a ako príklad uvádza Trivago. Počiatočná ponuka v decembri 2016 vzrástla o 23% až 33% menej, ako sa očakávalo, v dôsledku kombinácie nižšej ponukovej ceny a menšieho počtu nakúpených akcií. Ako je uvedené vyššie, akcie spoločnosti v súčasnosti majú hodnotu nižšiu ako polovica svojej zníženej ponukovej ceny.
Ďalším ukazovateľom neustáleho nadhodnocovania medzi začínajúcimi podnikmi vo všeobecnosti je, že väčšina z nich sa stáva verejnosťou ako nerentabilné podniky, dodáva Wright. Podľa prieskumu Jay Rittera, obchodného profesora na Floridskej univerzite, ktorý sa špecializoval na štúdium IPO, sa zo 160 IPO v roku 2017 nepodarilo dosiahnuť zisk 12 mesiacov, čo viedlo k ich pôvodným ponukám, zisk až 12% viac ako 35 rokov. To predstavuje zlovestnú paralelu s bublinovými rokmi dotcom, hovorí Wright: 81% IPO v roku 2000 bolo nerentabilných spoločností.
^ SPX dáta podľa YCharts
Oneskorené IPO
V súčasnosti trvá priemerný technologický štart 11 rokov od založenia spoločnosti IPO, v porovnaní so 4 rokmi v roku 1999, za Wright. Okrem toho, že fondy rizikového kapitálu sú v jednej rovine s peniazmi, zákon Jumpstart Our Business Startups (JOBS) povzbudil hedžové fondy a podielové fondy, aby sa stali aj zdrojmi súkromného kapitálu. Tieto nové zdroje súkromného kapitálu dávajú startupom dodatočný čas na získavanie finančných prostriedkov pred ťuknutím na verejné trhy s cennými papiermi. Výsledkom je, že počet IPO v USA klesá z priemerných 446 ročne v rokoch 1999 a 2000 na priemerne iba 144 ročne v nasledujúcich 17 rokoch na štatistiku.
Peniaze za nič
Ďalším účinkom zákona JOBS podľa Wrighta je, že startupy čoraz častejšie vydávajú triedy akcií, ktoré investorom neponúkajú hlasovacie práva, práva na aktíva, práva na dividendy ani práva nahliadať do záznamov spoločnosti. Medzitým cituje ďalšiu výskumnú štúdiu, ktorá zistila priemerné nadhodnotenie 49% akcií startupov, pričom autori dospeli k záveru, že dôvodom je, že starším triedam akcií s menším počtom práv sa pripisujú rovnaké hodnoty ako novším triedam, ktoré museli ponúkať viac. práva prilákať ďalších investorov.
Snap, ktorý akcionárom nedal žiadne hlasovacie práva, je tiež príkladom toho, ako sa môžu vyhliadky mladých technologických spoločností dramaticky zmeniť, takmer cez noc. Začiatkom tohto roka bol Snap spomínaný ako rastúca konkurenčná hrozba pre lídra sociálnych sietí Facebook Inc. (FB). (Viac informácií nájdete aj na: Rast spoločnosti Facebook ohrozený rastom prostredníctvom služby Twitter, Snap .)
„Očakávajte viac mŕtvych jednorožcov“
„Očakávajte, že uvidíte viac mŕtvych jednorožcov, “ uzatvára Wright a dodáva: „Ak plánujete investovať do jednorožcovej IPO v dohľadnej dobe, zamyslite sa dvakrát.“ Uvádza, že viac ako 70% startupov zlyhá po 10 rokoch a že niekoľko finančných modelov predpovedá, že až 80% dnešných jednorožcov zlyhá do dvoch rokov. Taktiež radí investorom do podielových fondov a hedžových fondov, aby preskúmali, koľko môžu mať pri súkromných startupoch riziko.
