Čo je to prekročenie?
Prekročenie, známe tiež ako model prekročenia alebo hypotéza prekročenia výmenného kurzu, je spôsob, ako premýšľať a vysvetľovať vysokú úroveň volatility výmenných kurzov.
Pochopenie nadmerného snímania
Overshooting predstavil nemecký ekonóm Rudiger Dornbusch, renomovaný ekonóm so zameraním na medzinárodnú ekonomiku vrátane menovej politiky, makroekonomického rozvoja, rastu a medzinárodného obchodu. Tento model bol prvýkrát predstavený v slávnom dokumente „Očakávania a dynamika výmenných kurzov“ uverejnenom v roku 1976 vo Vestníku politickej ekonomiky. Tento model je dnes všeobecne známy ako model Dornbusch Overshooting Model. Aj keď Dornbuschov model bol presvedčivý, v tom čase sa považoval za trochu radikálny aj vďaka predpokladu lepivých cien. Dnes sú však lepkavé ceny všeobecne akceptované ako empirické ekonomické pozorovania. Dnes je Dornbuschov model prechodu do minulosti považovaný za predchodcu modernej medzinárodnej ekonomiky. V skutočnosti niektorí tvrdia, že „predstavuje zrod modernej medzinárodnej makroekonómie“.
Tento model prekročenia sa považuje za obzvlášť významný, pretože vysvetlil volatilitu výmenných kurzov v čase, keď sa svet prechádzal z výmen na pevné a pohyblivé kurzy. Podľa Kennetta Rogoffa, hlavného ekonóma MMF, dokument uložil súkromným aktérom „racionálne očakávania“ týkajúce sa výmenných kurzov. „… racionálne očakávania sú spôsobom, ako vynútiť celkovú konzistentnosť teoretickej analýzy, “ napísal k 25. výročiu príspevku.
Kľúčové jedlá
- Model prekročenia stanovuje vzťah medzi lepivými cenami a volatilnými výmennými kurzami. Hlavnou prácou je, že ceny tovaru v ekonomike nereagujú okamžite na zmenu výmenných kurzov. Namiesto toho dominový efekt, ktorý zahŕňa ďalšie subjekty - finančné trhy, peňažné trhy, trhy s derivátmi, trhy s dlhopismi - pomáha preniesť jeho účinok na ceny tovaru.
Overshooting Model, čo to hovorí
Čo teda znamená model prekročenia? Pred Dornbuschom sa ekonómovia všeobecne domnievali, že trhy by mali v ideálnom prípade dosiahnuť rovnováhu a zostať tam. Niektorí ekonómovia tvrdili, že volatilita je čisto výsledkom špekulantov a neefektívnosti na devízovom trhu, ako sú asymetrické informácie alebo prekážky pri prispôsobovaní.
Dornbusch odmietol tento názor. Namiesto toho tvrdil, že volatilita je pre trh zásadnejšia ako táto, oveľa bližšie k vlastnej podstate na trhu ako k tomu, aby bola jednoducho a výhradne výsledkom neefektívnosti. V zásade Dornbusch argumentoval tým, že z krátkodobého hľadiska je rovnováha na finančných trhoch dosiahnutá a z dlhodobého hľadiska cena tovaru reaguje na tieto zmeny na finančných trhoch.
Model prekročenia tvrdí, že výmenný kurz bude dočasne nadmerne reagovať na zmeny menovej politiky, aby kompenzoval lepivé ceny tovaru v ekonomike. To znamená, že v krátkodobom horizonte sa rovnovážna úroveň dosiahne prostredníctvom zmien cien na finančných trhoch, teda na devízovom trhu, na peňažnom trhu, na derivátovom trhu, na dlhopisovom trhu, na akciovom trhu atď., Ale nie prostredníctvom zmien v cenách samotného tovaru. Keď sa potom cena tovaru odlepí a prispôsobí sa realite týchto cien na finančnom trhu, postupne sa finančný trh vrátane trhu s finančnými zmenami prispôsobuje tejto finančnej realite.
Devízové trhy teda spočiatku reagovali na zmeny v menovej politike, čo v krátkodobom horizonte vytvára rovnováhu. A keďže cena tovaru na tieto ceny na finančných trhoch postupne reaguje, devízové trhy zmierňujú ich reakciu a vytvárajú dlhodobú rovnováhu.
Výmenný kurz bude teda viac volatilný v dôsledku prekročenia a následných korekcií, ktoré by sa inak očakávali.
