Arbitráž je využívanie cenových rozdielov na rôznych trhoch s podobnými alebo identickými aktívami na rôznych trhoch s cieľom dosiahnuť nízke riziko zisky bez rizika po zúčtovaní transakčných a informačných nákladov. Arbitrážne obchodovanie je v USA nielen legálne, ale malo by sa podporovať, pretože prispieva k efektívnosti trhu. Arbitri tiež slúžia užitočnému účelu tým, že konajú ako sprostredkovatelia a zabezpečujú likviditu na rôznych trhoch.
Arbitráž a efektívnosť trhu
Obchodníci, ktorí sa zaoberajú arbitrážou, prispievajú k efektívnosti trhu tým, že sa snažia ťažiť z cenových rozdielov. Klasickým príkladom arbitráže by bolo aktívum, ktoré obchoduje na dvoch rôznych trhoch za rôzne ceny - jasné porušenie „zákona jednej ceny“. Obchodník môže profitovať z tejto nesprávnej ceny kúpou aktíva na trhu, ktorý ponúka nižšiu cenu, a jeho predajom späť na trhu, ktorý nakupuje za vyššiu cenu. Takéto zisky po započítaní transakčných nákladov nepochybne pritiahnu ďalších obchodníkov, ktorí sa budú snažiť využívať rovnakú cenovú nezrovnalosť, a preto arbitrážna príležitosť zmizne, keďže ceny zostatkov aktív na všetkých trhoch. Pokiaľ ide o medzinárodné financie, povedie táto konvergencia k parite kúpnej sily medzi rôznymi menami.
Napríklad, ak je rovnaký typ aktíva v Spojených štátoch lacnejší ako v Kanade, Kanaďania by cestovali za hranicami, aby si ho kúpili, zatiaľ čo Američania by ho kúpili, priniesli ho do Kanady a predali ho na kanadskom trhu., Na uľahčenie transakcií by Kanaďania museli kúpiť americké doláre (USD), zatiaľ čo predávať kanadské doláre (CAD), aby si mohli kúpiť aktívum v USA, a Američania by museli predať CAD, ktoré dostali z predaja aktívom v Kanade na nákup USD na útratu v Amerike. Tieto akcie povedú k apreciácii amerického dolára a oslabeniu kanadskej meny vo vzťahu k nemu. V priebehu času sa tak výhoda nákupu tohto aktíva v Spojených štátoch stratí, až kým sa ceny nezmenia.
Ďalší príklad arbitráže vedúce k zbližovaniu cien možno pozorovať na termínovaných trhoch. Budúci arbitri sa snažia využiť cenový rozdiel medzi futures a podkladovým aktívom a vyžadujú simultánnu pozíciu v oboch triedach aktív. Stručne povedané, ak je cena futures kontraktu podstatne vyššia ako podkladová cena, arbitrážny subjekt môže po zúčtovaní nákladov na prenos a úrokových sadzieb ísť dlho s podkladovým aktívom a súčasne skrátiť zmluvu s futures. Rozhodca by si požičal prostriedky na nákup podkladového materiálu za okamžitú cenu a predal krátku zmluvu na futures. Po uložení podkladového aktíva môže rozhodca dodať aktívum v budúcej cene, splatiť vypožičané prostriedky a profitovať z čistého rozdielu.
Kedykoľvek miera návratnosti z tejto transakcie presiahne náklady na vypožičanie aktíva, ako aj náklady na uloženie aktíva, môže existovať arbitrážna príležitosť.
Inverziou tejto pozície je súčasne skrátiť podkladový materiál na mieste a zároveň predĺžiť futures kontrakt. Deje sa tak vtedy, keď sú futures ceny výrazne nižšie ako spotové. Ako si viete predstaviť, zakaždým, keď sa objaví cenový rozdiel medzi futuresovou zmluvou a jej podkladom, obchodníci vstúpia do jedného z vyššie uvedených obchodov skôr, ako sa neefektívnosť rozrastie. Keď sa čoraz viac obchodníkov pokúša dosahovať arbitrážne zisky, cena futures sa zníži (hore) a podkladová (hore). Oba prípady prispievajú k spravodlivému a efektívnemu určovaniu cien na termínových trhoch.
Arbitri ako tvorcovia trhu
Keď arbitri kupujú a predávajú rovnaké aktívum na rôznych trhoch, v skutočnosti pôsobia ako finanční sprostredkovatelia, a preto poskytujú trhom likviditu. Napríklad obchodník s opciami, ktorý píše opcie na telefonovanie, keď má pocit, že sú predražené, môže svoju pozíciu zaistiť dlhodobými zásobami. Pritom vystupuje ako sprostredkovateľ medzi opciami a akciovým trhom. To znamená, že kupuje akcie od predajcu akcií a súčasne predáva opciu kupujúcemu opcii a prispieva k celkovej likvidite týchto dvoch trhov. Podobne by bol termínový arbiter sprostredkovateľom medzi trhom futures a trhom podkladového aktíva.
Spodný riadok
Existuje nepreberné množstvo arbitrážnych techník, ktoré je možné vykonať vždy, keď dôjde k vnímaniu neefektívnosti trhu. Keďže sa však stále viac arbitrov pokúša replikovať tieto nerizikové alebo nízkorizikové udalosti, tieto príležitosti zmiznú, čo vedie ku konvergencii cien. Z tohto dôvodu je arbitráž nielen zákonná v Spojených štátoch (a vo väčšine rozvinutých krajín), ale je prospešná aj pre trhy ako celok a vedie k celkovej efektívnosti trhu.